瑞幸咖啡暴跌熔断 陆家嘴记者探访瑞幸上...

瑞幸咖啡刷屏了，这次打1.8折的，不是咖啡券，而是瑞幸咖啡的股价。

北京时间4月2晚间，瑞幸咖啡发布公告称从2019年第二季度到第四季度期间存在伪造交易行为，涉及销售总金额约为22亿元。一石激起千层浪，瑞幸咖啡开盘暴跌超80%，40分钟内触发了6次熔断，最后收盘报6.4美元，跌幅达到75.57%，一个交易日内市值蒸发了49.5亿美元（约350亿元人民币）。

如此惊悚的财务造假丑闻甚至都惊动了证监会，4月3日，证监会发声明表示将“高度关注瑞幸咖啡财务造假事件，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。”

在满屏质疑和讨伐的声音中，瑞幸咖啡似乎已经做好了准备。4月3日一早，瑞幸的官方微博就发布了鸡汤文：“今天也要元气满满哦！”中午，瑞幸的大股东、董事长也同步发布朋友圈，开始打鸡血：“今天更要元气满满！小伙伴加油！”

对此，网友一边戏称瑞幸管理层“心真大”，一边赶紧兑换手机APP中的咖啡券，终于引发了历史上第一次咖啡挤兑。

满口“元气满满”的瑞幸咖啡甚至撑不过午高峰。4月3日中午，瑞幸咖啡在官微中称，瑞幸咖啡APP出现故障，程序员正在紧急抢修中。《陆家嘴》记者探访瑞幸上海源深路店和乳山路店的时候，其中一家店由于APP无法下单直接关门，另一家的店员也说将马上关门。

这次，瑞幸咖啡还能撑下去吗？

突如其来的“自爆”？

北京时间4月2日晚间，美股开盘前，瑞幸毫无征兆地在美国证监会官网挂出了一份惊悚的公告。

公告中称，公司董事会成立了一个“特别委员会”，并做了一份内部调查，在调查中发现，从2019年第二季度开始，公司首席运营官兼董事刘建以及向他报告的几名员工从事了不当行为，其中包括捏造某些交易。

公告进一步指出，内部调查的初步阶段确定的信息表明，从2019年第二季度到2019年第四季度的虚假交易相关的总销售金额约为人民币22亿元。在此期间，某些成本和费用也因虚假交易而大幅膨胀。

公告中还强调，“投资者不应再倚赖公司以前的财务报表”，并表示会继续评估其先前发布的财务状况和其他可能的调整。

目前，瑞幸已经解雇了刘健以及涉嫌不当行为的此类雇员，也中止了涉及虚假交易的合同跟交易，公司将采取所有适当措施，包括针对不当行为个人的法律诉讼。

根据此前的季报，2019前三季度，瑞幸咖啡的净收入为29.29亿，如今一纸公告就爆出了22亿元的巨额造假，资本市场一下子就炸雷了。美股开盘后，瑞幸直奔闪崩，盘中触发了6次熔断，股价曾一度下探至4.9美元/股，截至收盘，瑞幸股价只剩下6.4美元，跌幅达到75.57%，一个交易日内市值蒸发了49.5亿美元（约350亿元人民币）。

瑞幸“爆雷”的同时，被牵涉的一系列机构和公司也相继遭受重创。

公开资料显示，截至2019年年底，共12家机构持有超过1000万股瑞幸股票，其前十大机构股东分别是资本研究全球投资者（Capital Research Global Investors）、孤松资本、Alkeon资本公司、美国银行、Melvin资本管理公司、瑞银、Darsana资本、瑞信、Janus Henderson和Sylebra资本。

机构投资者中，美洲基金（American Funds）、先锋集团（Vanguard）、富达国际（Fidelity International）等国际知名资管公司均持有瑞幸的股票，其中，美洲基金旗下的American Funds SMALLCAP World Fund是持有瑞幸咖啡股数最多的基金，并于去年末进行了增持，截至2019年末持有508.07万股，占比2.16%。

作为瑞幸的重要投资方，愉悦资本在4月3日表示对此事“非常惊讶”。

愉悦资本发布致合伙人内部信回应瑞幸事件称：愉悦资本闻听此事非常惊讶，大家的利益都受到了损害，因为未出售瑞幸的任何一股。此外，愉悦资本采取了快速的行动来应对，得知消息几小时后，召集了合伙人全体会议。接着当晚又与法律顾问举行了电话会议，寻找保护投资人利益的最佳方式。

据内部信透露，愉悦资本当前对瑞幸咖啡的持股为：愉悦资本二期3300万美元，占基金规模10.3%，每股成本6.68美元；Joy Opportunity4900万美元，占基金规模15%，每股成本11.75美元。截至4月2日收盘，愉悦资本二期账面价值95.7%，Joy Opportunity 账面价值54.5%。

风波也很快传导到了相关联的公司上。

瑞幸的高管和大股东们大多出自神州系，资料显示，神州租车与瑞幸的大股东同为陆正耀。4月3日，港股一开盘，与瑞幸同一大股东的神州租车即以暴跌回应太平洋彼端的兄弟，股价一度暴跌逾70%。此后公司宣布紧急停牌，截止停牌前暴跌54.42%，报1.96港元，仅交易短短45分钟，公司市值蒸发50亿港元。

中概股或受牵连，整体“凉凉”？

瑞幸财务造假事件在大洋两岸都引发了轩然大波，不少关注中概股的二级市场投资人都表示“心情十分复杂”。

一位投资中概股的私募对《陆家嘴》记者说：“在美股市场，中概股是一荣俱荣一损俱损，此次瑞幸事件可能又将对中概股造成一波重大的打击，在当前市场并不稳定的情况下，中概股很有可能会因此受到重创。”

著名投资人朱啸虎也在朋友圈中指出，要赢得好的声誉需要20年，而要毁掉它5分钟就够！

基石资本董事长张维在此前谈到瑞幸的商业模式时就曾一针见血地指出：“拿着大资本想砸出一个海底捞，你一定觉得是荒谬的。为什么砸瑞幸就不荒谬呢？”

张维指出，去掉各种概念的包装，瑞幸咖啡本质上就是一个传统的咖啡店，它能否成功取决于传统的运营能力，而这个不是烧钱能烧出来的，需要慢慢积累。

“海底捞和星巴克都是在创立20年后，门店数量才突破100家，因为运营能力的积累是无法一蹴而就的，不能靠钱烧出个传统行业。”张维称。

“壮士断腕”后将面临何等后果？

对于瑞幸此次的“自爆”行为，有投资人指出，此举看起来颇有“壮士断腕”的成分，毕竟对瑞幸的财务造假质疑就差这一实锤了。

早在2020年1月31日，知名做空机构浑水（Muddy Waters）在其推特上发布了一篇针对瑞幸的匿名报告。

这篇长达89页的报告直指瑞幸欺诈与根基崩溃的商业模式，该团队雇用了92个全职，1418个兼职，选取了瑞幸4409家门店里，比较头部的1832家门店，挨个去单天留守12个小时，通过全程录像的方式，作为证据，用数人头去估算瑞幸这部分头部门店的平均售卖杯数，最终得出了这一重磅结论。

报告中的指证主要有两个。第一，瑞幸的收入数据作假，平均每店每天售卖杯数，并不是财报里披露的400多杯，而是200多杯。而且，在营销费用和其他产品售卖（面包、坚果什么的），存在财务作假的问题。第二，瑞幸的商业模式是难以为继的，顾客是价格敏感型的，毫无忠诚度，未来的战略全是说故事，并且团队有黑历史，管理层关联交易，等等。

这一消息一度引发市场巨震，当日瑞幸盘中股价就一度下跌超25%。

不过，瑞幸在2月3日发布的回应公告中否认该报告指控，宣称其是误导性的、不实的，认为报告的论证方法有缺陷，没有确凿证据支持，指控皆为没有证据的揣测与恶意解读。

中金公司等还在随后发布报告力撑瑞幸，称“匿名沽空指控缺乏有效证据”。

但指控并没有就此中止。

2月5日，一份名为《尘光研究关于瑞幸咖啡重大财务数据造假和业务数据造假的研究报告》，直指瑞幸咖啡的财务数据造假。

据了解，根据美国证监会的要求，美国上市公司在遭到做空之后，需要进行回应，或者启动调查，这是基于SEC的要求下进行的内部调查行为属于尽职调查（due diligence）的一种，是公司对自己内部风险管控的一个方式。

也就是说，瑞幸的“自爆”，很大程度上是迫于美国证监会的要求和压力。如今，一纸公告，爆出了22 亿元财务造假的消息，并将矛头全部对准公司首席运营官（COO）刘剑，认定是他和几名手下的私人行为。

资料显示，刘剑也来自神州系，在2018年5月担任瑞幸COO以前，曾经神州系公司任职近10年，2008年~2015年，刘剑曾先后担任神州租车车辆管理中心副总和效益管理负责人，此后做过3年的神州优车效益管理主管。根据瑞幸上市前的期权计划，刘剑分到47408股认股权，行权价格为0.1美元，期权计划周期为10年。

在“自爆”财务造假丑闻之后，瑞幸可能很快将面临美国的集体诉讼。在过去，中概股因集体诉讼被缺席判决的案例不少，其中东南融通曾因IPO 造假在美国被集体诉讼，不应诉，结果被缺席判赔10亿美元。

除此以外，瑞幸可能还面临美国证监会、司法部的调查和诉讼。根据美国法律，提供不实财务报告和故意进行证券欺诈的犯罪要判处10至25年的监禁，个人和公司的罚金最高达500万美元和2500万美元。此外，审计机构也可能会涉嫌犯罪，可能要面临严格的举证责任。

如是资本董事总经理、如是金融研究院副院长张奥平指出，对美股来说，在注册制这种强化的信息披露市场当中，22亿这类巨量的财务造假现象的出现，对于公司而言，基本上直接影响到它的生死存亡。

张奥平表示，像瑞幸咖啡这样的企业，资本价值消失后要不然是跌得很惨，要不然直接被退市，不会再有任何的在资本市场上能够看到的价值和市值。伴随着资本价值的消失，它的商业价值也会逐步地消失。