美股下半年是否可能重现大跌走势？

今年美股的表现简直令人叹为观止。根据 Dow Jones Market Data，截至 7 月 26 日，标准普尔 500 指数今年上涨近 21%，是 1997 年来的最佳走势；纳斯达克综合指数甚至表现更好，同期上涨 25.5%。与此同时，道琼工业平均指数也落后不多，自 2019 年初以来上涨 16.5%。

但随着标普 500 指数已经轻松地高于许多策略师的年终目标价，部分分析师和投资人正在谨慎地观察今年剩余时间，因为估值上升、政策不确定性和海外经济疲软，引发对美股还能保持这股热情节奏多长时间的疑问。

Nuveen 首席股票策略师兼高级投资组合经理 Bob Doll 指出，“我认为 2950 点将是今年的上限，现在它已经高于此点。”预测下半年“市场涨不到哪里去”。

Doll 表示，“本益比从 13 升至 17.4，明年的获利预测仍然过高，”并补充指出，估值上升和未来获利预测调降将是下半年美股利空，除非出现更具破坏性的经济衰退，他预测联准会 (Fed) 政策将比市场预期更加强硬。

虽然第 2 季美国国内生产总值 (GDP) 成长反映了经济放缓但健康，但海外数据显示经济放缓正在恶化，这可能会以某种方式影响美国市场。

JonesTrading 首席市场策略师 Mike ORourke 在给客户的报告中写道，欧洲央行 (ECB) 行长德拉吉周四 (25 日) 就欧洲经济前景发表的评论，说情况“越来越糟”，有助抑制了投资人本周的热情，否则股市将因优于预期的获利而继续走高。

ORourke 指出，“正是德拉吉的坦率地震惊了周四的股市，”“主要经济体的 PMI 指数全年都在衰退水平附近或徘徊。

第一季德国 GDP 成长 0.4%，意大利 GDP 成长 0.1%。这两个经济体就占欧元区 GDP 的 44%，而且数据在第 2 季没有显着改善。”

到目前为止，美国经济尚未受到欧洲经济疲软的影响，但至少放缓的海外成长将通过美元走强影响美国股市。

Globalt Investments 资深投资组合经理 Tom Martin 表示，“美元走强是股市的利空，但市场似乎对财报中提到的这个问题视而不见。”

Tom Martin 说道：“它们更关注的是稳定货币而不是美元。这会持续一段时间，直到不再重视。而且，如果你觉得美元将成为问题，市场将会对此进行调整。”

也就是说，股市没有理由不再继续提供健康的回报，只因为估值在今年前 7 个月大幅上扬。2013 年，标普 500 指数上涨 29.6%，是 1997 年来表现最好的一年，若要走出像是 2013 年的表现，标普 500 指数需要再涨 7.4%。

与此同时，更多看多的投资人认为，去年导致标普全年下跌约 6.2% 的近 20% 修正，已经扭转了 2018 年和 2019 年股市的历年表现，不但把去年表现扭转直下，也让今年的涨幅比其他情况更令人印象深刻。

Fisher Investments 投资高级副总裁 Aaron Anderson 指出，“今年以来的走势很好，但从长远来看，股指在过去 18 个月里并没有表现太好。”

他补充指出，“市场自 2018 年来就是持平，小型股仍然远低于其峰值，而且今年的强势上涨也未反映出过度乐观，”“我们只能说仍有足够的空间来走高。”

Fed 的利率制订委员会将于 7 月 31 日周三结束为期 2 天的会议，虽然人们普遍预期降息 25 个百分点，但主席鲍尔的随后声明和新闻发布会可能会对未来利率走势更加明确。

市场目前定价为今年降息 2-3 次，明年再降 2 次。在未来几周内，对这些预期的回调或确认将可能对投资人情绪发挥关键作用。

标普 500 指数走势