贵于立法》负利率非万灵丹　导入投资救经济

上个月(3/24)中央银行再次宣布降息半码(0.125％)，而台银、土银及合库也随即表示配合央行的货币政策，跟进调降存款利率。台湾利率一降再降，不禁令人担忧，负利率的时代是否即将来临？

今(2016)年1月日本央行为刺激经济，开始实施“负利率政策”，企图使国内储蓄转为投资或消费，活络日本国内经济。据报载，德国、法国、意大利、瑞士等国皆已实施负利率政策，甚至美国联准会日前也公开表示，若经济恶化，将可能考虑实施负利率政策。在国际相继实施负利率政策之时，台湾由于近年出口不振，经济成长低靡，也兴起是否实行负利率政策的议论。

一般而言，政府控制经济有“货币政策”(Monetary Policy)及“财政政策”(Fiscal policy)两种手段。而“宽松货币政策”及“扩张*财政政策”通常被用来刺激经济成长。其中，“财政政策”是指政府透过公共支出或租税，影响总体需求，例如租税优惠、公共建设投资、社会福利等。

至于，“宽松货币政策”则指政府中央银行透过增加货币供应量的方式，达到刺激投资消费等目的。例如“量化宽松”(即政府借由购买债券，增加现金流通数量)、“降息”(即央行透过调降其他银行存在央行的存款准备金利率，促使银行将资金融资释出)及“负利率”(即将准备金利率调至负数，形同对存款收取保管费，迫使存款流出)等。

虽然，理论上负利率政策可将存款导向投资及消费，以刺激整体经济，但实际成果却未必如此。根据中央银行资料显示，日本实施负利率政策后，其汇价不贬反升，且股市下跌；而欧元区实施负利率后，银行信贷仍呈现负成长。足见，负利率政策并非提振经济的灵丹妙药。

再者，负利率政策虽迫使银行存款减少，但由于景气不佳，反而可能转为持有他国货币，而非将资金流入国内产业。此政策一出，台湾现有30.7兆新台币的全体银行存款，将恐有外流疑虑。

因此，其实在低利率的时代，提振经济成长实不宜仅依赖“宽松货币政策”，更应搭配“扩张*财政政策”，增加政府公共支出，或利用租税优惠奖励导入民间投资。就提振出口而言，货币贬值虽可降低出口价格，但也会造成进口原物料上涨而削减其效益。究其根本，应加紧脚步进行区域经济整合，才能大幅提升产业出口优势。

简言之，“货币政策”只是刺激经济、提升出口的手段之一，一味下猛药可能适得其反，善用“财政政策”导入投资才是经济成长的根本之道！

作者介绍：李贵敏，曾任第八届立法委员，现任金典法律事务所所长，兼任交通大学科法所副教授、东吴大学EMBA副教授。热情活力十足的她，专注于公共事务的立法正义，现更与卡优新闻网合作，将其理念、思维与情感，透过文章与国人沟通、分享。

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