殖利率倒挂降息机会减？ 投信：未来1年内很高机率进入降息循环

美国公债长短天期殖利率倒挂，投信经理人认为，殖利率倒挂联准会的态度将成决定市场走向的关键，但从上周美国就业数据出乎意料的亮眼来看，虽大幅降低联准会降息机率，但预期未来 12 个月联准会降息可能性仍高，且可能进入降息循环。

联博投信固定收益共同主管暨信用债券投资总监 Gershon Distenfeld 认为，美债殖利率倒挂，联准会的态度如何因应将左右市场走势，他并以三种情境推演联准会政策动态，以及对风险性资产的影响。

首先是联准会先行调降利率，从历史经验来看，联准会首次降息后未来 12 个月的资产报酬，S&P 500 报酬率可达 2 成以上；其次，如果联准会利率政策按兵不动，则 S&P 500 报酬率可冲高将近 3 成；第三种情况是，联准会升息，则 S&P 500 报酬率将呈负报酬走势。

Gershon Distenfeld 认为，目前可以确定的是，联准会升息循环已经画下句点，原本市场预期，美中贸易战如果导致经济状况恶化，联准会最快会在 7 月底会议上宣布降息，但因美国就业数据强劲，降低联准会降息可能。

Gershon Distenfeld 指出，不论是联准会或是欧洲央行，之所以态度偏向鸽派，并非是经济成长恶化，而是想通过宽松政策，刺激通胀成长，但目前通胀数据仍不如美、欧央行预期目标，因此以目前局势推估，联准会未来 12 个月仍可能降息，全球也可能进入降息循环时代。