〈杨金龙开讲〉货币政策面临4大挑战 宽松效果恐已“濒临极限”

台湾央行总裁杨金龙今 (12) 日指出，2008 年金融危机以来，全球经济出现长期停滞的现象，有效需求不足，再加上主要经济体央行陆续实施非传统的量化宽松货币政策，造成全球普遍面临低利率问题，宽松性货币政策激励经济成长的效果“恐已濒临极限”，他也提出，货币政策正面临四大挑战。

杨金龙指出当代货币政策面临四大挑战，第一，货币政策模型设定依赖失业率、通胀率等重要指标，但近年来研究发现，失业率和通胀率间的抵换关系弱化，加上经济和市场结构的快速变动，越来越难掌握或选取适切的货币政策指标。

第二，人口结构老化，而年长者通常握有更多资产或常为债权人，借款需求较少，对利率高低和信用松紧较不敏感，减弱利率、信用等货币政策主要传递管道的重要性，影响货币政策的效力。

第三，大企业的市场力量增加，影响商品和服务的订价与通胀趋势，加上网络零售的竞争，价格调整频率增加，挑战主流经济学派在价格僵固性的假设前提、以及短期货币政策具有实质效果等理论，也增加了央行决策的困难度。

第四，非银行金融、虚拟通货、P2P 借贷和群众募资等新型金融蓬勃发展，民间的融资来源不再局限于传统的银行放款，影响传统银行在金融体系所扮演的角色，进一步使央行对货币供给、利率及通胀率的控制能力下滑，除了影响货币政策的传递管道，并造成金融主管机关监理难题，影响金融稳定。

杨金龙直言，全球普遍面临低利率问题，限缩央行因应经济下行的能力，宽松性货币政策激励经济成长的效果，可能已濒临极限。