货币紧缩？中国人行两周回收5600亿人民币

中国人行今 (12) 公布，受到逆回购到期和缴税等因素影响，目前银行体系流动性有所下滑，不过仍保持在合理充份水准，因此中国人行今日不进行逆回购操作。这已经是中国人行连续第 15 个交易日未在公开市场进行逆回购操作。
　　
今日中国货币市场有人民币 1000 亿元的逆回购到期，意味着中国人行将向市场回收人民币 1000 亿元流动性，而总计本周净回收人民币 2200 亿元，加上上周净回收的人民币 3400 亿元，最近两周中国人行已累计净回收人民币 5600 亿元。

流动性不断减少，使得市场原本期待中国人行采取全面降准来刺激经济的希望已经消退。此外，货币市场利率在近期也开始出现反弹。

中国东方金诚指出，受到中国人行连续暂停逆回购影响，银行间市场存款类机构 7 天期回购利率（DR007）已逐步回升至政策指导利率，即中国人行 7 天逆回购利率附近。

而中国银行则表示，中国人行对银行间流动性叙述已由“总量较高”改为“合理充裕水平”，是基于近期流动性变化的判断。随着市场过剩的流动性逐渐回收，货币市场利率开始出现反弹，显示利率底部已经确立。

不过业内人士指出，银行间流动性是渐渐正常化，但非银行金融机构和中小银行仍存在流动性压力。从银行体系和整体市场流动性的 DR007 和 R007(银行间市场 7 天回购利率) 均值来看，目前已处于年初以来的均值附近。

但 R001 与 R007 的最高值依然居高不下，比正常水准超出一倍以上，这显示目前信用评等较差的中小金融机构短期融资成本依然偏高，中国货币市场还不算完全的稳定。

展望后市，7 月中下旬缴税、MLF 到期等因素将使得市场流动性更为紧俏，因此中国人行有机会适时地进行流动性调整，预计 7 月中旬重启逆回购的机率较大。此外，中国人行也有可能通过 TMLF 操作、实施定向降准来调节流动性，并纾缓流动性结构性压力。