瑞穗经济学家：Fed若在7月降息 可能让下次经济衰退更形恶化

有些人认为，联准会 (Fed) 维持过低利率只会加剧任何即将到来的经济放缓。

瑞穗美洲 (Mizuho Americas) 美国首席经济学家 Steve Ricchiuto 就是这种批评者之一。

他认为，如果 Fed 在 7 月 31 日召开的为期两天的政策会议结束时，将已经很低的利率再往下降，将是一个大错误。Fed 近几月来已对美中贸易紧张局势表示担忧，而其他利空可能会威胁这个创纪录进入第 11 年扩张的经济。

他说，顽固的低通胀，徘徊在 2% 的年度目标之下，不再是 Fed 最大的问题，而且几十年来早就不是了。真正问题在于信贷质量和美国金融机构的健康状况。

Ricchiuto 认为，1990-91、2000-2001 和 2007-2009 的最后这三次经济衰退源于 Fed 无意中通过宽松的货币政策形成的信贷泡沫。他说，如今它将再次重现这个错误。

Ricchiuto 在一份新的研究报告中告诉客户，降息“将煽动借款人不必要的风险并加深下次经济衰退，不必要地提升社会成本。”

他表示，经济衰退将会变得更加深入，经济也需要更长时间才能恢复。

Ricchiuto 的看法是种长期观点的变化，也就是经济衰退可以通过消除经济扩张期间积累的过度来净化经济。

很少有人会为失败的公司说法，像是 2008 年的雷曼兄弟。但货币政策正常化的支持者表示，提高利率可能具有宣泄作用，通过缩小潜在信贷和其他在超低利率环境中形成的泡沫，让经济成为一个清净的白纸。

(图：AFP)Ricchiuto 指出，在 1980 年代后期之前，在经济衰退结束后，劳动市场迅速恢复。失去的工作机会在一年内重新恢复，征才活动大举高飞。

随着以前处理全美抵押贷款的储贷银行崩溃，这种情况在 1990-91 年开始发生变化。

Ricchiuto 说，“这种强制信贷重组的结果是战后第一次失业复苏，经济衰退的社会成本明显增加，”在 1990-1991 经济衰退之后，美国就业几乎花了两年的时间才能恢复到衰退前的水平。

他说，Fed 还在 1990 年代后期通过将利率维持在太低的水平来推动网络泡沫和房产泡沫。在 2000-2001 年经济衰退之后，Fed 未能完全消除住房信贷过剩，导致了 1930 年代经济大萧条以来最严重的衰退。

在 2000-2001 年的衰退后，就业人数大约花了 3 年时间才恢复到衰退前水平，且在 2007-2009 经济衰退之后花了差不多 5 年的时间来恢复正常状态。

Ricchiuto 写道：“Fed 不愿意采取必要措施来遏制房地产泡沫，这是另一个明确的政策错误，因为政策制订者未能认知到信贷决策对经济的长期重要性。”