避险基金不看好美股 多空单比例创2016年以来新低

据《彭博》报道，过去一周美股动荡，避险基金采取的策略，显示他们并不看涨后市。他们一方面提高看跌的押注，另一方面虽然也增加多头部位，但集中于少数个股。

据摩根士丹利 (Morgan Stanley) 大宗经纪部门汇编的数据显示，避险基金的多头和空头部位比例，称为净杠杆率 (net leverage)，跌至 2016 年 2 月以来新低。与此同时，衡量风险偏好的总杠杆率 (gross leverage)，即多头与空头部位相加，仍高于自 2010 年计算后 75 百分位数。

(图表取自彭博)因此可以说，虽然避险基金的股票部位仍然很高，但大部分都是空头。而他们将多头押注在少数几家公司股票，造成一定程度的拥挤，并有大规模抛售的隐忧。

Alpha Theory Advisors LLC 的总裁 Benjamin Dunn 表示，当所有人都在做同一种单向交易，而总杠杆率太高，就是一个风险。而净杠杆率低，说明投资者格外关注近期走势发展，如此也代表，未来 6 个月的前景肯定会变得更加阴霾。

在联准会宣布降息 1 码后，美中贸易紧张局势意外升级，华盛顿与北京各有动作，美股在周一出现今年以来最大的单日跌幅，尽管接下来连涨，但美股较今年 7 月的高点，仍下挫约 5%。

在基金经理人普遍看跌之下，对特定个股，包括软件及生技股的信心在增强，而对商品及金融则最不看好。

不过，摩根士丹利的数据显示，避险基金最爱的股票，本月表现落后大盘约 0.6 个百分点，他们最恨的股票，表现约与大盘一致。

摩根士丹利在报告中认为，由于总杠杆偏高，限制了基金在跌深时买入的能力，这可能是最大的风险。一旦他们去杠杆时，过于拥挤的股票也会有负面的影响。

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