央行投放1.2万亿 一般而言，中国银行体...

2020年02月03日 08:48:05

来源：

华夏时报

2020年02月03日 08:48:05

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华夏时报

冉学东

春节时期发生了新冠肺炎黑天鹅，对中国经济影响是确定的，投资人关心的是明天股市开盘会怎么走，目前大家能寄予希望的只有央行，因为央行具有提供流动性，作为最后贷款人的职能。

果然，就在开市（2月3日）前一天，央行官网发布消息，为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，2020年2月3日中国人民银行将开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应。

按照一般惯例，一般是当天公开市场操作完成后才发布后发布，而提前一天发布，显然是为明天股市的开盘打气，市场都解释为“定心丸”。

不过仔细分析，央行事实上为了对冲春节时期现金投放高峰、维护春节前银行体系流动性合理充裕，几乎每年都在节前投放大量流动性，这次央行从1月15日至22日，央行累计向市场投放了11800亿元14天期逆回购，这些资金除1月21日和22日投放的1000亿和300亿外，其余10500亿元逆回购将在2月3日集中到期，也就是说到了2月3日，各商业银行必须把这些钱归还到央行的账户上。

以上的分析看清楚了，央行逆回购12000亿元，听起来似乎是前所未有的逆回购量，但其实绝大多数都是为了对冲前期产品到期的资金，而真正资金的新增量只有2000亿元左右，这就不难理解央行早在1月23日休市安排中国就说：“2月3日开市后到期资金规模较大，人民银行将运用公开市场操作等货币政策工具及时投放充足的流动性，维护银行体系流动性合理充裕。”

不过央行又补充说，在上述流1.2万亿流动性投放后，银行体系整体流动性比去年同期多9000亿元。

一般而言，中国银行体系流动性由各商业银行在中央银行的超额存款准备金和金融机构持有的库存现金构成，是金融机构创造货币的基础。

那么我们看看到底实际情况如何，由于库存现金一般变化不大，我们只讨论超额备付金率。按照相关披露：银行体系2018年第四季度的超额备付金率为 2.4%，较上年同期高0.3个百分点。2019年9月末，金融机构超额存款准备金率为1.8%，比上年末低0.6个百分点，比上