美联储加息 对中国有什么影响？

　　法律法规网综合消息 美联储又要加息，美股美元跳水，这样会对中国产生什么样的影响呢?美联储是什么意思?会对世界以及各国的经济产生什么影响?

北京时间周一(3月19日)，据《华尔街日报》报道，考虑到美国政府近期推出减税和增支措施，美联储官员将在本周政策会议上权衡是否需要在未来几年加大加息力度。

美联储去年12月曾预计，如果采取渐进的加息方式，则可以确保美国经济在不过热的情况下持续扩张。他们当时计划今年加息三次，2019年和2020年各加息两次。

然而，根据近期的采访内容和公众的言论，自那以后，美国政府推出重磅财政刺激，加之经济增长稳定且失业率极低，人们不免质疑美联储这一加息步伐还需要保持多久。

美联储官员仍可能在周三结束的政策会议上宣布加息。他们还会发布最新预测，人们可以从中了解是否有更多官员目前赞成今年加息四次，而不是三次。

不过更大的问题在于，是否有更多美联储官员表示支持明后两年增加加息次数，以及今后他们是否会不断提升利率至高于去年12月会议预期的水平。这些决定将广泛波及经济，影响消费者、企业和投资者的借贷成本。

美联储的政策让市场感到不安，因为自2015年启动加息周期以来，如今第一次出现美联储官员更有可能加快而不是放慢加息步伐的局面。

本次美联储会议还将是新任主席鲍威尔首次主持会议。鲍威尔曾承诺继续执行前任耶伦(Janet Yellen)制定的渐进加息政策。

研究机构Evercore ISI副董事长Krishna Guha称，由于财政刺激力度加大，鲍威尔就任美联储主席时的局面与耶伦计划移交给继任者的蓝图已迥然不同。

鲍威尔没有在最近的国会听证会上暗示他预计未来几年加息幅度有多大。但在被问及可能有什么因素促使美联储今年加息四次时，鲍威尔提到了去年12月份以来令他对经济的展望更加乐观的几个因素，其中就包括财政政策。

鲍威尔说：“我们已经看到就业市场势头不减。我们已经看到，就我而言，一些数据在一定程度上增强了我对通胀正朝着目标上涨的信心。我们也看到，全球经济也在持续增长，而且我们看到财政政策的刺激力度加大。”

最近美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)的表态是美联储思路转变的另一个重要线索。近年来布雷纳德一直是徐缓加息策略的支持者，并且颇具影响力。但她在本月发表演讲时表示，她更加相信，通胀率将上升，使得美联储官员可以继续加息。

她还提到减税和增支等因素可能刺激经济增速加快。

布雷纳德说：“去年我们面临一种脱节情形——一边是就业市场持续增强，另一边是通胀下降，尽管如此，充分就业条件下不断增加的有利因素，以及高于趋势水平的增长，打破了我的平衡考量。”

此前耶伦设法在布雷纳德提到的两个相互冲突的信号之间取得平衡：一方面，截至去年11月份美国失业率已降至4.1%，创17年新低;另一方面，通胀比美联储预期的要疲弱，通胀率一直低于该央行2%的目标水平。

耶伦的办法是渐进加息——去年美联储仅加息三次。这将使低失业率推动通胀逐渐攀升至美联储目标水平，且物价压力不会失控。

最新的财政政策调整让采取这一策略的美联储措手不及。

美国总统特朗普曾表示，去年12月份实施的减税将给美国经济注入“火箭燃料”。很多共和党人士说，通过鼓励企业投资、提高生产率，此举可以取得成效，并且不会刺激通胀过度上升。

国会还在2月份批准未来两年提高联邦支出，很多分析师认为，这将在不提高生产率的情况下提振需求。

华尔街经济学家预计，相关措施将令明年的失业率降至略高于3%的水平。自从敏感字符战争以来，美国的失业率还从未如此之低，而且没有人确切地知道，这对通胀或金融稳定会产生何种影响。

美联储希望确保经济平稳发展。如果加息速度过慢，通胀可能大幅上涨，或是刺激资产泡沫。如果加息速度过快，有可能过分抑制经济增长，对就业和投资构成打击。

参加美联储会议的15名人士中一些人可能上调各自关于未来几年利率的预估。不过目前美联储没有理由对其计划作出大幅修改。但如果经济数据在未来几个月变得更强劲，这种情况可能发生变化。

纽约联储行长达德利(William Dudley)在今年早些时候的一次讲话中表示，经济过热的风险可能迫使美联储在未来几年的某个时候加大力度让经济减速。

这种情形令官员们担忧，因为在让经济降温至理想水平且不引发衰退方面，美联储的过往纪录并不太好。

美联储加息!一文看懂对国内股市楼市影响

在经过两天的讨论之后，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.5%至1.75的水平。这是美联储今年以来首次加息，符合市场普遍预期。

对于本次美联储加息对国内大类资产和A股市场的影响，来自多家绩优私募机构和一线券商机构的分析观点普遍表示，尽管美联储升息可能继续对国内无风险资金利率带来一定负面影响，大类资产价格可能由此有所承压，但权益市场仍具备较高的吸引力，对于A股市场的中长期表现，仍可保持适度谨慎乐观。未来市场的个股投资机会，仍值得继续看好。

中国央行是否实质性跟进成最大悬疑

在本次美联储加息可能对国内货币政策和资金利率水平的影响方面，近期来自券商等卖方机构的主流研究观点均普遍认为，在美联储本次加息之后，中国央行将大概率再次提升公开市场操作利率水平，从而可能继续导致市场资金利率继续温和上行。

长江证券首席宏观债券研究员赵伟向中国证券报(ID：xhszzb)记者表示，从历史经验来看，中国央行货币政策实施主要考虑国内因素;但在去年以来随着海外货币政策正常化加快，中国央行对海外货币政策变化的关注也在显著上升。

此外，在私募等投资机构的分析方面，主流观点也倾向于认为，央行将以再次提升公开市场操作利率，作为对本次美联储加息的内部反馈。不过，有私募机构也提示风险称，本次美联储加息之后中国央行跟进加息的可能性也不能全部排除。

来自上海朱雀投资、上海富善投资等私募基金的观点普遍认为，本次美联储再次加息后，预计中国央行仍会通过公开市场操作影响市场资金利率，以维持跨境资金流动的稳定。

而重阳投资联席首席投资官陈心则向中国证券报(ID：xhszzb)记者表示，目前市场普遍预期中国央行会跟随美联储上调公开市场操作利率(包括逆回购利率、MLF利率等)5或10个基点(0.05%或0.10%)。考虑到银行间市场的回购利率和同业存单发行利率大幅高于可比的公开市场操作利率，政策利率上调只是对市场利率的进一步确认，如果只是公开市场操作利率上调，那么对金融市场的不利影响就会非常有限。而另一方面，尽管从今年以来社会融资增长与经济增长动能减弱、通胀压力可控等角度来看，目前上调存贷款基准利率的必要性不大，但是一旦存贷款基准利率真的上调，那么就将对国内金融市场产生一定超预期冲击。

值得注意的是，从2017年年初以来银行间市场资金利率水平的整体走向来看，面对近一年多来的美联储先后3次加息，中国银行间市场资金利率中枢虽略有上行，但整体上行幅度仍十分有限。

大类资产对比A股仍相对有利

从大类资产配置的角度来看，目前绩优私募整体对A股权益市场的投资机会，整体仍保持较强信心。

上海朱雀投资研究副总监胡荣春表示，国内大类资产走势更主要的还是受国内经济影响。当前经济开局良好，内生动能仍需观察。总体看，随着社会大类资金再配置，权益市场仍具备较高的吸引力。

上海富善投资总经理林成栋则进一步分析称，本次美联储加息之后，国内市场利率波动区间可能出现的抬升，将通过房贷利率、贴现率对楼市、股市带来一定的压力。加息累积的效果最终反应在经济增速的阻力上，潜在经济增长回落会对长期上市公司的基本面以及大宗商品需求形成压力。A股方面，美联储对于货币政策的预期管理比较超前，市场对美联储加息预期相对充分，在加息前全球金融市场已经较为充分地反应了加息的影响，因此加息后对市场影响偏小。而从历史上看，美联储加息后A股市场大多数情况下也仍会按照自身的节奏运行。综合考虑到过去两三年股市资金面相较于楼市和大宗商品并不充裕，因此，尽管有加息冲击，当前的股市因存在结构化赚钱效应，A股市场的资金流动情况并不值得过度悲观。

此外，有不愿具名的私募机构进一步表示，目前我国贷款基准利率整体处于历史谷底水平。本次美联储再度加息之后，国内贷款基准利率可能将逐步面临现实性的上行压力。在此背景下，对于国内房地产市场、工业原材料类大宗商品等方面的投资，建议应当保持谨慎。

绩优私募继续聚焦个股机会

对于本次美联储加息之后的A股具体投资策略上，目前绩优私募机构整体策略观点则普遍较为一致，即在对市场点位预期整体谨慎乐观的背景下，继续保持对个股投资机会的挖掘。

重阳投资联席首席投资官陈心表示，从估值来看，2016年后蓝筹股估值大幅修复、中小创估值一路下行，A股全市场整体的估值水平日趋合理。站在当前的时点上，A股系统性估值提升或降低的概率都比较小，更需要挖掘个股的机会。从当前的时点来看，大型蓝筹股整体性的价值回归进程已经过半，接下来市场将在过去一年多大幅分化的基础上出现“二次分化”。一方面在领涨的10%个股中部分业绩超预期的标的将继续为投资者带来超额收益;另一方面2017年落后的90%个股也将展现出新的“一九”分化行情。建议投资者更进一步寻找那些“向好预期尚未建立但未来有望建立”的公司。

结合即期A股市场的运行，上海朱雀投资研究副总监胡荣春分析表示，目前市场追逐的主要是高估值、高股价的个股，而对于规模和业绩的偏好则渐渐淡化。市场这种风格与此前创业板、TMT等行业估值处于低位有关，也与近来政策层面对于“独角兽”企业的支持带来的市场关注度提升相关。在具体投资策略方面，短中期内，该私募机构仍将继续淡化板块风格，继续以寻找个股alpha为主。

海富善投资总经理林成栋也分析称，美联储加息对A股的利空影响主要体现在贴现率对估值的侵蚀以及主导企业潜在盈利增速上。从结构性角度而言，由于价值股和成长股过去两年所经历的估值运动趋势截然相反，价值股整体处于不断的估值提升过程，而成长股则处于估值不断下降过程。整体而言，现阶段处于历史估值相对底部的成长股受到的估值冲击状况好于价值股，未来市场在新经济主题等方面的个股，预计还将展现出较好的投资机会。

来自财汇大数据终端的最新统计数据显示，截至3月21日收盘时，相较于直接受到美联储加息而面临估值利空的美股而言，目前A股市场整体权重板块估值相对较低，中小板、创业板整体则并没有十分显著的估值劣势。