美国停止加息，为何印度首先扛不住了

作者：三尺寒（肖磊看市特约作者）

美国公布3月的就业数据显示，非农部门新增就业岗位19.6万个，高于市场预期的17.5万个，失业率3.8%，与2月持平，仍为50年来最低点。数据还显示，在非农部门新增就业岗位中，教育和医疗服务行业新增7万个就业岗位，大幅超过其他行业。这表明美国的服务业继续保持活力。

美国非农就业数据公布后，资本市场的反应是积极的，美国三大股指继续保持小幅攀升态势，保持连续15周的整体上涨态势，并再度接近去年10月的历史高点。因为市场普遍预期美联储今年不会加息，即使这么好的经济数据，可能也会延续到明年才让激励美联储再加息一次。因此，良好的美国非农数据让全球资本市场都表现积极。

但是，也要看到原油价格在近期上涨趋势明显。美国原油期货价格已经突破60美元关口，并在非农数据公布后进一步攀升至63美元之上方。与之相反的是黄金价格则岿然不动，即使美元保持坚挺，但黄金整体依然保持在1300美元下方窄幅横盘，并没有明显的下跌或上涨。

由此不难看出，原油价格代表的通胀预期正在不断回升，而黄金作为通胀风险的防范工具也没有被冷落。在美联储决定停止加息之后，全球性的通胀预期将再度高起，需要从技术手段上做出必要防范，因此，美联储是否会再度加息还要看每个阶段的经济数据表现。

上周，印度央行开启降息周期，将基准利率从6.25%下调至6%，重回历史低点水平。一方面，印度经济增速停滞，需要降息来刺激本国经济，另一方面全球经济存在诸多不确定性，印度也需要用降息的方式来保护本国经济。印度作为今年亚洲首个开启降息的大国，还是为其他亚洲经济体国家进一步实施宽松的货币环境，起到了带动作用。

但是，各国持续的货币宽松，在激励资本市场繁荣的同时，也会推高资产价格水平。原油价格的上涨具有全球普遍性，再有就是各国房产价格也会开启新一轮上涨。最新一期的中美两国PMI( 采购经理人指数）指数都有明显改观，全球PMI指数的综合水平也有显著抬头迹象，唯独BDI（波罗的海干散货指数）指数却还是呈现近几个月来的低迷态势。由此可见，未来几个月欧洲、日本、东南亚等各主要贸易国还将继续保持宽松货币环境，以刺激经济。那将会再度推高全球通胀预期，而美联储加息，是化解全球性通胀的唯一方法。

另一个资产也需要关注，黄金在近几个月来的沉默，与通胀预期无关，甚至与美元的坚挺也无关。我判断全球进入超低利率时代，资产价格会逐渐走高，但这也有日本经济过去近30年长期停滞的例子做参考。当经济增速放缓或停滞，央行为刺激经济而释放更多货币流动性，但个人和家庭的实际收入增长水平却非常有限，于是更多资金去追逐外汇市场的波动，黄金变成了压箱底的不动产配置。

文/三尺寒

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