港股通回顾及展望：3月净流入创13个月新高 北水流入內房股

港股通(沪/深)回顾及展望

3月净流入创13个月新高

3月初，MSCI明晟宣布将扩大A股的纳入因子至20%，富时指数亦快将纳入A股，市场初步预期将会引入605亿美元海外资金分批流入A股，加上其后内地的政府工作报告强调今年将实施更大规模的减税，市场气氛进一步向好，刺激沪深两市成交金额持续过万亿元人民币，港股亦曾一度升至29,486点，创下9个月新高。恒指3月收报29,051点，升1.5%。首季度累积升幅约12%，A股市场表现更胜一筹，上证指数录得首季升幅逾23%。港股通方面，单月港股通(沪)全月录得约225亿元的资金净流入，创下13个月新高，日均使用额度为2.6%，整体南向资金单月总流入约为347亿元。

美国联储局今年不加息符预期

由于欧美首季的经济数据疲软，投资者对全球经济前景的忧虑进一步推升全球避险情绪上升，拖累10年期国债债息率一度跌至2年低位2.3665厘，亦曾一度低于3个月国债的息率，自2007年以来首现债息倒挂，加深市场对环球经济增长放缓的忧虑。与此同时，联储局于3月中宣布维持利率不变，符合市场预期，并预示今年不会加息，更有意于5月开始放慢每月减持美债的步伐，到9月底停止缩表，货币政策立场继续趋向「鸽派」，市场甚至开始憧憬美国今年或会减息。环球央行趋向鸽派，有助减低市场的忧虑情绪。

北水流入内房股

3月份北水较明显流入内房股，其中融创中国(1918)全月录得约49亿港元的资金净流入，为3月沪/深港通南下净流入的榜首，其后新城发展(1030)、碧桂园(2007)、中国奥园(3883)等月内亦录得约9亿至17亿港元的资金净流入。同时，内银股继2月被北水减持后，3月情况持续，建设银行(0939)及工商银行(1398)月内分别录得约30亿及38亿港元的资金净流出。另外，首次入选港股通的福莱特玻璃(6865)获北水增持18.8个百份点H股股本，按股本计算为3月北水最积极增持之股份。

恒指高位整固为主

受到美国年内不再加息，甚至会停止缩表，令美汇有机会转弱，促使资金回流亚洲市场，再加上内地推出刺激经济政策，配以MSCI加大对A股的纳入权重，将吸引资金流向中国市场，料有助推动A股续上。港股方面，普遍业绩符合市场预期，并没有为市场带来更多惊喜，因此3月的只有1.5%升幅，部份板块处于高位整固阶段，因此港股4月再大幅上升空间较小，以高位整固格局为主，相信港股后市表现系于A股走势之上。短期可留意中资劵商板块，受惠内地A股成交金额持续创新高，加上中证监表示计划放宽对股指期货限制，以及拟允QFII及RQFII等参与期货市场，将会吸引更多外资流入，进一步利好劵商板块。

港股通个股点评–希望教育(1765)

2018年业绩符合预期

截至2018年末，集团运营八所高等教育学校。2018年收入按年增长37%至10.3亿人民币，主要由于学生人数增长及2017年12月收购的四川托普信息技术职业学院之贡献。剔除托普之贡献，原有学校的收入增长约为19%。而撇除上市费用、购股权开支及滙兑损益，核心利润按年升43%至3.1亿人民币，符合市场预期。

政策支持趋向积极

李克强总理于政府工作报告中提出，今年高职院校将大规模扩招100万人。而教育部、财政部亦提出进入产教融合型企业认证目录的企业，给予「金融＋财政＋土地＋信用」的组合式激励，按规定落实相关税收政策；并集中力量建设50所左右高水平高职学校和150个左右高水平专业群，2019年启动第一轮建设。上述政策均利好高等教育行业发展及投资者信心。

新近获纳入港股通

现价1.23港元相当于15倍的2019年预期市盈率，与同业平均值相若，在政策利好下整体板块估值有望获上调。另外，集团于3月获纳入港股通，有望吸引更多投资者关注。

资料来源：彭博、信达国际研究

*资料截至2019年4月2日；资料来源：彭博、信达国际研究

免责声明

此报告乃是由信达国际研究有限公司所编写。本报告之意见由本公司僱员搜集各资料、资料等分析后认真地提出。本公司认为报告所提供之资料均属可靠，但本公司并不对各有关分析或资料之准确性及全面性作出保证，客户或读者不应完全依赖此一报告之内容作为投资准则。各项分析和资料更可能因香港或世界各地政经问题变化时移而势异有所调整，本报告之内容如有任何改变，恕不另行通知。本报告所载之资料仅作参考之用，并不构成买卖建议。公司对任何因依靠本报告任何内容作出的任何买卖而招致之任何损失，概不承担任何责任。本报告之全部或部份内容不可复制予其他任何人仕。