神秘资金再出手，神似14年牛市前夜？每日投资策略

强势反包，继续震荡向上

白糖：糖周期拐点将现，提前布局这几股

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剧情反转太快！周一还有人慨叹：猜到了“满屏红”的开头，却没估计到“灌肠阴”的结尾。结果周二指数直接阳包阴，告诉你，先别着急洗洗睡，新牌局提前开始了！

说来也真怪，近期指数总在危难时刻，被实力资金托举起来。你刚认为调整要来了，调整就悄悄结束了。很多老司机告诉《市界研报》，称近期总是被打脸。

第一次是3月29日，龙头股纷纷见顶，指数破20天线，情况岌岌可危。但29日那根明晃晃的止跌阳线，吓得提前减仓的各路资金，乖乖把筹码买了回来。第二次是4月15日本周一，很多人看到社融利好出来后市场迟迟不放量，纷纷减仓兑现利润，结果脸再次被打肿。在资金实力面前，过去的分析思路变得失灵。

当下的行情看上去强的有点诡异，那么历史上有没有和当下类似的情况呢？还真有！最典型的是2014年下半年的主板行情。

14年的宏观环境其实很不好，经济基本面加速恶化，企业利润萎缩得也很快。但是到了下半年，主板指数就是一个劲儿地逼空上涨，横盘，再逼空，当时的每一波拉升，都涨到让当时看盘的人喘不过气，和当下非常类似！如下图所示：

下图为当下走势，市场只是浅调整就快速拉起，是不是和历史隐约有神似之处？

有意思的是，14年7月开始的那波推升，初期推动力量也是券商板块。比较典型是当时的长江证券。而近期券商股的躁动，想必大家也是记忆犹新。

事后来看，14年7月到10月那波有力爬升，只是后面大牛市的预演！面对当下市场整体估值仍处低位，宏观经济面临逐步企稳，资本市场的低位被重新抬高，我们当下可以做一个大胆的推测！即，指数经历了接近4年的调整，目前的强势爬升，也有可能只是大行情的准备期！

站在大资金运作的角度来看，目前的一步三摇的台阶上涨，可成只是中线资金在建仓！毕竟大资金要想进场，必然留下痕迹！最近这种浅调就涨的现象，第一表明资金拿筹码比较急迫，第二超预期上涨容易搞乱市场预期，进而诱骗出更多筹码。

以上是基于近期市场行为，对未来行情演绎做的一个猜想，供你参考。不过需要注意的是，我们做投资决策，绝对不能仅仅依赖市场走牛走熊，因为市场的波动极难预测！

投资的核心，要看公司的估值高低和业绩真实性与成长性。只有买入估值合理且业绩能持续增长的公司，才是投资的正路！股市的牛熊，只是会中期影响价格的波动节奏，不会改变公司的长期股价趋势。我们近期反复强调的低估值+成长策略，就是这一理念的现实版。

巴菲特曾经说过：投机是一个不太聪明的做法，是需要非常多的运气才能做成的事，市场的投机盛行，投资者反而有更多机会。把过多精力放在研判大盘上正是陷入了投机狂热中。我们每天的复盘仅仅是让你多了解点历史和市场演绎的可能。

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白糖：

糖周期拐点将现，提前布局这几股

（国泰君安、兴业证券、银河证券、信达证券）

白糖是典型周期品，约6年一个完整周期。国内糖供应60%以上靠自产，其余靠进口，因此，国内糖价同时受国内糖产量和全球糖产需缺口影响。多家机构认为，19年国内糖价将出现周期反转，叠加全球产需缺口，糖业转牛在即。

1、周期拐点将现

决定周期品价格的根本原因是供需。需求方面，近年我国白糖消费量维持在1560-1580万吨之间，几乎没有增长。根据发达国家GDP与白糖消费的关系经验，银河证券认为，我国白糖消费量短期内保持稳定。美国农业部预测2019年我国国内白糖消费量为1580万吨，同比增长0.64%。

既然需求保持稳定，供给就成为价格变化的主导因素。2018年我国白糖产量占总消费量的66%，其余靠进口。因此国内白糖产量是影响价格的第一大因素，两者呈反相关系。

糖产量呈3年增产，3年减产，共6年一个完整周期。本轮周期从2016年开始，已连续增产3年，19年会是产量出现拐点的一年，至2021年，蔗糖产量将处于减产周期，而糖价将开启上行趋势，提升制糖企业盈利。

2、外糖过剩转缺口

影响国内糖价的第二大因素是国际白糖产量，一看巴西，二看印度泰国。

巴西一直是全球糖产量和出口量最高的国家。巴西18/19榨季的甘蔗压榨量受厄尔尼诺影响而下滑，国泰君安预计19/20榨季，种植面积稳定下滑，但单产可能恢复到历史平均水平，因此甘蔗压榨量基本与18/19榨季的6.2亿吨持平。

但决定巴西糖供给的关键是糖醇比，18年巴西将65%的甘蔗用于制乙醇。而乙醇价格受到竞品—石油价格上涨带动，也处于高位，反而制糖成本在上升，预计巴西今年糖醇比大概率仍维持低位。

印泰方面，种植意愿受国家政策影响，当地受压预计增产不可持续。

根据KINSMAN数据预计，2019/20榨季，国际白糖将从前个榨季的过剩555.4万吨，转为供给缺口193.4万吨。减产预期使得国际原糖价格已经止跌企稳。

3、周期以板块配置为特点

结合国内外糖产量判断，银河认为糖价于2019三四季度迎来拐点。信达证券认为，当前糖价虽仍在寻底的过程中，但糖价跌幅已在趋缓，制糖企业盈利迎来边际好转。

周期行业以板块配置为特点，即行业往往呈现普涨普跌特点，A股上市公司中，主营业务中包含糖的生产和贸易的公司有中粮糖业、*ST南糖、华资实业、粤桂股份等。

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