〈分析〉Fed一旦降息 哪类股是赢家？哪一类成输家？

许多投资者认为，Fed 就要启动降息，或许最快本周就动作，历史显示，一旦 Fed 开始降息，这类股的表现将脱颖而出。

降息赢家

巴克莱银行汇整的数据显示，在降息后的 9 个月，医疗保健股表现优于市场约 7％，医疗保健股得以表现优于其他种类股票是因其具有降息后表现一致性的特质。

巴克莱深度分析了 Fed 降息周期，发现整体市场表现和多数产业表现的差异取决于降息原因。

巴克莱将降息环境分成 2 种：经济“软补丁”，以及经济衰退这两种，而医疗保健股是唯一能在这两种降息环境下均表现亮眼的产业。

巴克莱美国股票策略分析师 Maneesh Deshpande 上周报告指出，“这是一个直观的结果，因为软补丁仍代表经济疲软。”医疗保健股收入稳定，且股息相较高额，因此在不稳定的经济环境中降息时，更具有吸引力。

Fed 周二开始展开为期 2 日的会议，多数经济学家不认为周三宣布降息，仅认为 Fed 将示意今年稍晚推出宽松货币政策。由于降息的预期，10 年期公债殖利率周二下降至 20 个月新低点，与此同时，今年稍早还在挣扎的医疗保健股开始反转，过去一个月，UnitedHealth (UNH-US)、Pfizer (PFE-US) 和 Merck(MRK-US) 股价均上涨。

降息输家

一旦 Fed 降息，耐久财产业就会表现不佳，巴克莱发现，一旦降息，这产业向来落后市场表现 3% 至 8%。耐久财包括汽车、机械和住家等产品，这些货品对经济周期具有高敏度。

经济数据转疲，加上挥之不去的贸易隐忧，这些挫伤了美国经济前景，也增加了 Fed 可能会放宽货币政策的预期，根据 CME 集团的 FedWatch 工具，市场目前预期 7 月降息的可能性已在 86% 以上，且投资者已经将 Fed 9 月和 12 月分别降息一次的预期入价了。

倘若 Fed 真的降息，一段时间内无法调查目前经济环境是处于“软补丁”还是经济衰退。但 Deshpande 表示，目前产业的股价表现指向前者。

“以过去产业行为和先期降息周期的因向来判断，我们可以试着判定目前产业表现是指向软补丁还是经济衰退，2018 年，经济衰退时期佼佼者——公用事业和非耐久财产业均大涨，而科技股 (软补丁时期佼佼者) 则下跌， 表明市场预测经济放缓将转变为全面的衰退，但自那时起，科技股又反弹回来，同时期非耐久财和公用事业股又迟滞不前。”