投资不是玩俄罗斯轮盘

在投资的世界中，你是投资者还是投机者？对于没有能够预测未来的水晶球，但又单一重押某类资产的投资人，你可能更像是爱好赌博的投机者。聪明的投资人非但不应该将资产过度集中外，还应该将其积极分散在属性迥异的各类资产中，以帮助投资人避开单一风险事件的冲击，并提高风险调整后报酬率。

1. 投资不是赌博，别单压单一国家股市

投资人常用的投资方式是，从常见的几个股市中，看看谁的长期平均年化报酬率最高，便将全部资金投入其中。此种投资策略隐含的逻辑是，过去表现好的股市会维持好表现，落后的股市会继续落后。但实际投入后，可能发现原本看好的 A 国股市，经历 10 年依然落后别人，年化报酬率远不如投资前的预期，但又不知道该继续坚持，或换成别国股市。

投资单一国家股市，除了绩效可能不如原先预期外，最惨的是，亏损机率可能远高想像。假设投资人投资期限是 5 年，选择欧洲、俄罗斯与中国股市的正报酬机率不到 60%，最高的美国股市也仅 76%。热爱重押单一国家股市的投资人，就像玩着死亡机率高达 20% 至 40% 的俄罗斯轮盘。

2. 投资需要分散配置，才能应对各种未来

如果投资人无法正确预测谁是未来赢家，那只要将资产分散在几种潜在赢家中（经济热络时的股市与经济衰退时的公债，或是成长快速但政治风险较高的新兴市场债券），便可避开俄罗斯轮盘的风险。以 60% 美国股票与 40% 美国公债与 60% 美国股票 20% 美国公债 20% 新兴市场主权债券为例，两者持有 5 年的正报酬机率都高达 99%，且平均年化报酬率分别为 7% 与 8%，不比单纯持有美股的 7.5% 逊色（两者最差平均年化报酬率皆为 - 1.9%，远优于美国股市的 - 8.2%）。

3. 资产配置有效，不代表分散就有效

分散化的资产配置能有效提高风险调整后的报酬率，但如何分散也是关键，若全部都配置在属性相似的资产中，将让降低风险的效果大打折扣。以上图为例，若投资人将资产均分在风险相似的美国、中国与印度股市中（同样都受到全球景气循环影响，在全球化日益密切的当下，分散效果更弱），持有 5 年的正报酬机率仅 80.2%，且最糟的情况下，可能面临每年下跌 10.6% 的风险；若将资金均分在美国股市与美高中收益债券中，持有 5 年的正报酬机率为 92.6%，看似亮眼，但最差的平均年化报酬率为 - 4.2%，潜在伤害依然不小。

巨亨投资策略

基金操作上，建议如下：

别赌未来，分散配置才是正解

经济成长、经济衰退、通货膨胀、通货紧缩，未来充满各种变数与可能性，将资金配置于单一资产中，等同于确信未来只会有一种发展路径。投资不应该是赌博，建议投资人将资金分散于全球或美国股票、公债与新兴市场债券中，以应对各种可能性。 

巨亨精选基金

>> 安联收益成长基金 - AT 累积类股 (美元)(本基金有非常比重投资于非投资等级之高风险债券)
>> 锋裕汇理美元综合债券 A2 美元 (本基金配息政策可能致配息来源为本金)
>> 锋裕汇理新兴市场债券 A 美元 (本基金主要系投资于非投资等级之高风险债券且基金之配息来源可能为本金)

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