五大理由 2019年 黄金为何金光闪闪

6 月是黄金的亮丽月份，也让上半年表现强劲。

黄金自 2018 年底的每盎司 1280.30 美元上涨了 10%，至上周末来到每盎司 1409.00 美元。6 月，黄金上涨 9%，但仍较 2011 年 9 月所创的 1895.00 美元记录高点低了 26%。

但黄金的表现并不如 S&P 500，今年以来，该指数大涨了 17.3%，6 月上涨 6.9%。

今年为何是黄金年？6 月又发生了什么事？6 月及今年以来，黄金与 S&P 500 表现俱佳，可能是反应 Fed 主席鲍尔与欧洲央行总裁德拉吉的政策反转，近来他们更暗示，考虑重返极度宽松的货币政策。

美国债券殖利率近来下降，对黄金属利多。债券殖利率走低，若未见经济衰退，则对股市也属利多。

分析师认为五大理由，让黄金于 2019 年金光闪闪：

1. 不见通货膨胀顾虑。上周五，美国 10 年期债券殖利率报 2.0%，自 2018 年 11 月 8 日的 3.24% 大幅下降。同一期间，抗通胀债券 (TIPS) 殖利率下降了 86 基点至 0.31%，创 2017 年 9 月以来，最低利率之一。

这段期间，这两项殖利率的价差减少了 38 基点至 1.69%。这项价差被视为未来十年，固定收益市场的年度通货膨胀的指标，该价差缩小显示通货膨胀预期仍低。如果真是这种情况，黄金价格为何走强？毕竟黄金是对冲通货膨胀的工具，通货膨胀上升，黄金的避险买盘才会增加。

问题在于没有通货膨胀顾虑，此时 Fed 可望降息，有助美元走低，支撑黄金上扬。

2. 黄金与 TIPS 殖利率呈反向走势。黄金之所以上涨，系因与抗通胀债券殖利率呈反向走势。换言之，当 TIPS 殖利率下降，黄金表现最佳。近来该殖利率已大幅走低。

3. 黄金走势与其他商品背离。在过去，黄金价格似乎总与 CRB 工业原物料现货指数及该指数中的基本金属走势同步，但今年以来，黄金价格与这两项指数走势背离。

这次背离实属罕见。黄金能否带动其他商品价格上涨？似乎不太可能，因为全球经济持续疲弱，黄金则可望持续获得支撑。

4. 铜价与黄金价格的比例接近债券殖利率。TIPS 殖利率似乎会带动黄金价格，有趣的是，铜价与黄金价格的比例，与美国 10 年期债券的殖利率往往高度相关。

此一相关性意义重大。铜价转弱有助债券价格上涨，带动殖利率走低。债券殖利率走低对黄金价格则属利多。

5. 黄金可用于对冲经济与政局不稳。黄金已无需对冲通货膨胀，因通货膨胀已不是问题。目前，黄金可用于为疲弱的经济避险。疲弱的经济为何对黄金属利多？经济疲弱倾向造成反全球化的政治力量失去稳定性。当经济与政局不稳，有助推升黄金的避险买盘。