【邱志昌专栏】股票价差操作最难之处？

壹、前言

投资有价证券最难之处是“逆向操作”；如果手上股票价格是往上扬，股票获利了结则是一路卖出；若中意的股票价格一路往下跌，则找到一个认为已经具备投资价值价位，一路往下慢慢买。在这两种方式交互运作下，多会赚到可观价差。但是难处是，上扬的股票持续上扬；即使有几百张股票往上慢慢卖，心态上会感到非常不舍；利多越来越多、股价越来越高，最后不回头了、卖错了？后者则是往下买完现金部位之后，突然出现市场风险，股价还是一路下跌，买错了？要防范这两种多空操作极端现象，在操作的心态上多不能太急躁，而且实力要够。前者要有足够的持股；后者则要有足够的资金，才能应付这些预期不到的风险。一般是突破历史新高后找卖点；反之跌破历史新低、或是跌破每股净值之后找买点。

貳、逆向操作策略的难处？

但翻阅当前最high的 5G 产业的热门股，却多是违背前者原则；从低档要等到显着的获利是需要五年以上时间；投资人可有这份能耐？但是当现在投资者真这样做，在获利的情状下一路往上卖；但这些小股本、绩优、配息好的股价、它的上扬幅度却越高，这种情形下、现在到底是不卖了、还是继续卖？因此如果逮到的一只黑马，最好在卖出之际，留有一定比率的现股。先回收之前投入的成本、再以这些成本去应付未来下跌或回档风险，较为客观方法是静观其变。在茫茫股海中，要找到上扬一倍以上的股票，而过程没有风险的机缘实在不多；而买进股票后，股价还能下跌两三成的、机会却相对较大。上述两种逻辑，它们的决策材料是不对称的；登天难、求人难、要去茫茫股海中找到好股票更难。

因此在进行后者动作时，最好还是不要急躁；不要怕买不到股票，保留一些现金，若此则不巧遇上市场风险才再度慢慢买进。以台股加权指数观察可以了解，即使在中美贸易战争、所谓市场或系统性风险中，股价指数目前呈现的还是多头格局；以月线图去检视可以发现，台股目前只可能是长期回档，K 线图上的几周，投资人等起来可能感觉是几个月。“一个月”讲起来很容易，但是等起来真的很常；股价天天有信息、也有变化；动与不动之间的选择实在很难，有时就错过买卖机会。如同这次日本大阪 G20 会议；美国财长是前说、中美两国大致 90% 已经达成协议。美股与全球股市周一应该应声大涨，但是同时特朗普却又说出极为难听的话，它还有杀伤力大的关税武器，全球股市显然将特朗普的话，看做 5% 的极端风险。以人的理性与理智面讲，就是个典型的疯子。但最重要的操作问题是，这是利多出尽？今日台股交易爆大量应属正常，但这是要买还是要卖？

三、正向投资策略的个案研究？

如果逆向投资策略是这样难做的话，那就将逆向改成顺向投资策略；就是追涨杀跌、这样会不会绩效较佳一点。反正盘面上强势的股票、投资人手上多有。若以技术分析来讲，在底部区要上来的股票，通常多是夹带大量股价大涨；但近期一些具备利多事件，股价显着上扬的股票多并非如此；现实反而相反。例如当中美 5G 大战正high之际，台湾政府相关单位突然宣布，5G 的执照要出笼了、5G 建设将要努力进行。此一利多消息一出，一两个低价个股，自此之后几天不断爆大量，意图由低档向上飞扬，但是上扬不久就夹带大量回档；功亏一篑、例如最早有 5G 计划的亚太电，从此急着上扬到 8.85 元 / 股、但最后又回到 7.35 元 / 股继续盘整，上扬趋势无法一气呵成。若是当时上扬期间以顺向策略去追买，则目前的处理策略就棘手了；长期存股吧！

这也是为难投资者了。其实近期走多头的股票，多是一般投资人认为很冷的上市公司。例如食品股味全，股价从 24 元 / 股左右，每天慢慢推、竟然在股东会前推到 33.3 元 / 股以上。显然事先的预期事件就是股东会，会议上公司宣布 2019 年第一季获利 2.21 元 / 股左右；后面有利多、股价当然会先有预期。但是类似这些个股每天的成交量，多不曾惊天动地。另外还有一家上市公司汉磊，因为公司有积极消息在股东会中讨论，开完会第二天开盘马上夹带大量以涨停开出，第三天也非常强劲；但在此之后似乎陷入短期盘整，像是开始考验投资人的持股信心。

但不管如何、以上这两个个案未来会如何继续发展，还是看公司业绩；但显然是在于股价对同样事件表现差异很高。是无论如何，股票投资就是要赢到显着的价差，否则用逆向或正向策略多一样；书念太多、要做事时、想太多、没主见。依照多年实际经验，即使是团队群聚交叉思考也会常常改变；今天的股票投资思维一定跟昨天不同。昨晚信誓旦旦的计划，今天不一定会照表操课。这是每个人的通病、不关要紧，想对了或想错方向多没有关系，要紧的是在操作上方向是对还是错？

肆、结论：心猿马意还好、操作要谨慎瞄准靶心！

因此操作更需要谨慎，态度严谨、胜算较大；宁可多看几天再进场，匆忙进场可能也会慌张停损出场。现在操作买卖股票要有长期打算，把它当成储蓄才是真的，在时间与风险之中、目前时间的因素较大了，尤其在资讯透明度越高的效率市场。你讲的所谓内幕，对方也不可能不知道，因此股价的走势需要酝酿的，这样下来时间等待的价值就较高了，放久一点看它会变成名画？还是成为壁纸？渐渐地投资股票要跟投资基金一样，做个 5G 产业投资组合去等待。根据小样本估算，投资基金大赚的投资者、投资股票不见得也极大胜算。是否投资人投资基金就是忠心耿耿？而投资股票就是常常心猿马意？

(提醒：本文是为财金专业研究分享，非投资建议书；只为说明用，对任何个股、台股大盘无多空立场；不为任何引用本文为行销或投资损益背书。)