中美利差扩大 6月外资持有陆债规模创新高

即使中国经济仍面临许多不确定因素，但今年以来国际投资人对于中国股债两市热情不减。根据中初中央国债登记结算公司最新数据显示，截至今年 6 月底，境外机构持有中国债券的规模再创历史新高，达人民币 1.65 兆元。

6 月份外资净加码中国公债达人民币 346.19 亿元，已连续第 7 个月加码。同时，6 月底，境外机构在上海清算所持有人民币 3090.43 亿元中国债券，当月净增加人民币 400.82 亿元。

一位华尔街对冲基金经理指出，外资大买人民币债券，一方面是 6 月份 Fed 释出降息讯号，导致许多投资机构转向加码人民币公债等新兴市场资产。

另一方面是近期美国 10 年期公债殖利率与德国 10 年期公债殖利率相继跌至今年低点 1.96% 与历史低点 - 0.404%，使得人民币公债殖利率优势进一步扩大，吸引外资增加人民币债券配置以取得更高的收益。

 
目前加码人民币债券等高收益新兴市场资产，已经成为不少欧美大型资产管理机构防御 Fed 未来降息，所引发美元资产投资报酬率下滑的重要策略之一。

外资认为只要人民币汇率保持长期稳定的升值趋势，加上中国经济平稳发展，国际投资人持有人民币债券规模突破人民币 2 兆元大关，只是时间问题。

此外，4 月份中国债券被纳入彭博巴克莱全球综合指数，未来也有机会纳入富时世界公债指数，及摩根大通旗下的全球新兴市场多元化债券指数。这显示随着中国债券逐步纳入国际主流指数体系内，境外法人对于中国债券的需求会上升。

中国万博新经济研究院指出，外资配置比例不断提升，中国债券市场与全球市场的连动性也将增加，这会使外资对中国债券市场的风险控制提出更高的要求，意味着中国债券市场的对冲工具还有进一步升级的空间。

一旦有了充足的对冲工具，能够满足外资对于风险控制的需求，就能增加新一波中国债券市场的吸引力。