举债成本增＋政策趋严 中资建商苦日子将至？

中初中原地产研究中心指出，7 月 1 日～17 日，已超过 20 家中资建商公布海外融资计划，金额高达 170 亿美元，约人民币 1170 亿元。虽然还没全数发行成功，但已经可以了解到建商对于资金的需求量大。

虽然中国政府在今年第一季略为放松的建商的融资管道，但因土地拍卖市场频现热潮，进入第二季尾声，政府政策再度开始紧缩。不过，受制于还债和补充资金两大需求，部份建商依旧不得不转往海外举债，即使成本超出预期。

上半年，建商美元债的平均融资成本约在 6%，之后则快速上升。7 月份以来，美元融资平均利率已经高达 8%，最高甚至出现 15%。

以土地拍市场来看，上半年建商取得资金后，已在中国 50 个城市买地超过人民币 2.2 兆元。不过，第二季，建商取得资金管道减少后，抢地现象减少，尤其对融资管道较少的中小型建商来说，压力很大。

此外，根据中国统计局资料显示，1～6 月份房地产开发企业到位资金年增 7.2%，涨幅较 1～5 月缩小 0.4 个百分点。主要因为主管机关要求部分银行和信托机构，严防资金流入房地产产业。同时，发改委对建商外债进行限制，对资金面进一步加强监管。

资料来源: 中国统计局中原地产指出近期建商面临着资金多重管制与紧缩，在信托融资监管趋严的预期下，海外美元债其实也有所限制，特别是针对大额融资的监管力道加强。此外，近期发行的美元债成本明显走高，可以预期企业融资压力增加。

中国同策研究院所监测的 40 家建商融资情况显示，今年上半年，恒大、招商蛇口、富力地产、金科股份等房地产企业，上半年融资总额均超过人民币 200 亿元，最高甚至逾人民币 400 亿元。此外，上半年 40 家建商总计完成融资金额直逼人民币 4200 亿元。

今年 6 月，40 家建商完成融资合计人民币 611.6 亿元。紧接着 7 月份又预告要进行海外融资，规模暂订人民币 1170 亿元。

今年上半年中国房地产市场并不平静，大型建商主导中国土地和并购市场，中型建商陷入资金链危机，小型建商甚至卖子公司股权求生。