〈观察〉亚洲央行吹降息风 台湾央行仍不为所动？

在美国联准会 (FED) 本月底降息机率非常高的情况下，韩国央行 18 日无预警宣布降息 1 码，为 3 年来首见，随后印尼央行也跟进降息脚步，由于亚洲多个央行已陆续降息，台湾央行下半年的利率决策将怎么走，受到市场关注。然而，从台湾央行总裁杨金龙近几次公开对外发言态度，可发现，台湾其实很难再有降息空间，关键在货币政策并非万灵丹。

近几个月来，包括澳洲、印度、马来西亚和菲律宾等亚太国家均降息，澳洲更是连两个月降息，而最受国内关注的是韩国央行无预警降息 1 码，显示韩国不仅受美中贸易战影响，近来日本又发动出口限制，冲击恐将快速显现在经济面。

国内市场关心的是，韩国央行的态度，是否牵动台湾央行后续动态？距离第三季央行理监事会议还有整整 2 个月的时间，央行会提前有新的动作吗？

其实，从杨金龙近来的公开发言可见，其实并不乐见台湾再降息，他已明确表态，全球普遍面临低利率问题，宽松性货币政策激励经济成长的效果“恐已濒临极限”。

据杨金龙过去的说法，一向期望我国利率水准和主要国家相比为“适中”，甚至认为，台商回流资金若无妥善运用，恐会进一步压低国内利率水准，甚至流向房市或金融性操作，不利金融稳定。显然，利率水准适中和金融稳定对于央行而言，是准则。

另一方面，可看到杨金龙在第二季理监事会议中明确指出，“美国升息，台湾不一定会升息，若美国降息，台湾也不见得要降息，因为各国考量的点不一样，台湾不见得需要跟”。在这个逻辑下，韩国降息，台湾当然不见得要跟。

那么央行考量降息的点是什么？一是利率若再调降的效果，另一则是能否有其他支持经济成长的动能，例如台商回台投资、财政政策等做为搭配工具。

目前台湾重贴现率为 1.375%，距 2009 年金融海啸时期的 1.25% 历史低点，仅半码的距离，但从 2016 年 9 月后就未再降息，很明显，央行也无意再积极压低利率带经济，因实质效果恐怕不大。

若就经济面来看，不同于其他国家，台湾反而涌现美中贸易战下的台商回流潮，甚至可望迎来日韩贸易战的转单效应，进一步带动民间投资，因此，在多家国内智库最新的预测中，受惠内需力的支撑，台湾今年经济成长率 (GDP) 仍有望保 2，即便是看法最保守的中研院，也认为今年可勉强守在 2.01%。

整体来看，即便美国、欧洲央行都更为宽松，迫使多个央行跟进，预料只要不要出现大型系统性风险，进而危及到整体金融市场稳定性，台湾央行按兵不动的立场暂不会有改变。