中国民营债违约飙升 金额年增逾两倍

今年以来中国债券市场很不平静，截至 7 月 21 止，根据 Wind 数据显示，共有 97 档信用债发生违约，涉及 42 个发行人，债券余额约人民币 700 亿元，其中有 89 档违约债的发行人为民营企业，数量和规模是去年的两倍多。

(图: 中泰证券)2015 一月至 2019 七月民营企业债券违约情况民企债券违约原因很多。从自身因向来看，有经营不佳导致现金流紧俏、财务报表不实、企业相关人士欠款占用资金、过度激进的投资等。

此外，这些债券违约的企业中，部份出现旗下上市公司股票质押比重过高，及被司法冻结的情况。

实际上，在企业发生其所持有旗下上市公司股份质押比率过高的情况时，通常意味着企业融资能力已在临界点，一旦面临债务集中偿还压力，则违约风险就会升高。

而从外部环境来看，随着金融监管进一步完善，处于产业链下游、定价能力弱、缺乏核心竞争力的民营企业首当其冲，其将面临信用紧缩的困境，以往“借新还旧”、滚动融资的模式难以为继。

由于民营企业违约数量增加，使得投资人对于民营企业债券更谨慎，甚至减少投资，这连带拖累基本面良好、经营稳健的民营企业正常融资需求。

近期，中国国营企业中海地产发行的一笔港元票据，利率低至 2.9%，刷新同业最低利率；但随后民企泰禾集团在新加坡挂牌发行的美元债券，利率则高达 15%，相差 5 倍。

从上半年整个中国民营企业举债的情况来看，除 3 月份、4 月份民企的净融资额为正值以外，其余均为负值。

中诚信国际近期公布报告也显示，今年前 5 个月，民营企业所发行的信用债规模仅有人民币 4000 多亿元，在信用债发行总规模中比重不到 10%。

面对民营企业举债遇寒冬的现状，需要从多层面着手，改善民营企业举债环境，打破僵局。

如进一步改善债券评级体系，使得债券评级能够充分反映融资主体的信用状况；改善债券承销制度，鼓励承销券商也要有持一定比例的民营企业债券；或是政府支持。过去中国人行有推出民企债券融资支持工具，为优质民营企业债券做担保。