Fed对降息有三个选择 这里是其间差异 以及可能的意外

联准会 (Fed) 将在下周召开会议，会议有三种可能的结果，每个选择都有各自的优势和劣势。

政策制订者可以选择保持利率不变、降息 25 基点或 50 基点。提高利率不是选项之一，而且可能未来好几年都不会是。

市场已经很清楚：联邦公开市场委员会 (FOMC) 最有可能降息 25 个百分点，降息 50 个百分点的可能性很小。尽管两位地区 Fed 行长最近表示这才是 FOMC 该做的事情，但这几乎不会是肯定的结果。

Fed 目前将其隔夜基金利率固定在 2.25% 至 2.5% 之间，以下是各个不同选项间的差异，特别是降息 50 个基点相对于 25 基点：

降息 25 基点：最可能的情况从最近几天 Fed 官员的言论来看，部分人士支持实施更积极的 50 基点宽松政策。但降息 25 个基点比较可能，只因为 Fed 自后金融危机以来一直支持渐进主义而非激进的政策举措。

简而言之，较低的降幅将比较容易被大众接受。

全国联邦保险信贷联盟协会首席经济学家 Curt Long 说：“你当然可以为更强有力的降息 50 基点建立一套说辞，但我认为很难让每个人都信服。”“我们是否处于经济衰退的边缘？如果是，那么降息 50 个基点是合理的。但我不认为大多数 Fed 都这么认为。”

实际上，降息的幅度可能代表了 Fed 想发送什么样的信息。

较小幅度的降息，可能只是一种减轻 Fed 去年 12 月不顾股市暴跌以及对关税和全球经济放缓的担忧而升息 25 个基点的决定。另一方面，降息 50 个基点可能在暗示情况更为严重，例如担心经济成长会出现更为基本面的放缓。

Prudential Financial 首席市场策略师 Quincy Krosby 表示，“去年 Fed 出现政策失误，”“很难想像它们不会至少降息 25 个基点，因为如果不这么做，主席鲍尔将必须要做出很多解释。”

降息 50 基点：一次性完成任务？降息 50 个基点、或是说半个百分点，代表的意义将为更深的层次：不仅 12 月的升息是个错误，而且 Fed 认为它需要矫正市场并防范可能对经济造成更大的损害。

Natixis 美洲区首席经济学家 Joe LaVorgna 表示，降息半个百分点有很多好处。

他表示，“它让 Fed 有更多选择性以更均衡的方式抗衡市场的预期，”“扳倒市场预期的一种方法是让 7 月降息超出预期，然后开始等待，其实是视数据行动。多采取一些预防性降息可以降低市场预期。如果降息 50 个基点，可以让它们看来不再那么温和，可以更均衡。”

纽约 Fed 行长 John Williams 的谈话引发周四 (18 日) 美股深度重视。这位深具影响力的官员在演讲中表示，Fed 应该在看似经济逆风的情况下迅速而有力地采取行动，市场猜测即将降息 50 个基点。

但 Fed 发言人迅速回避了这种看法，宣称 Williams 只是就学术理论发表谈话而不应被解释为政策意图。

LaVorgna 说，“如果降息幅度够大，市场就会希望到此为止，”“如果经济状况良好且度过风暴，那么一切就结束了，相对于一点一滴的市场猜测和等待，并在一次又一次的会议中慢慢降息。不如一次降息 50 个基点一劳永逸。”

他补充说，此举也有助于扭转殖利率曲线倒挂。短期殖利率，特别是联邦基金利率，高于 10 年期国债，过去向来被视为个典型的经济衰退讯号。

维持利率不变市场预估利率不变的可能性为零，这样的预测已存在数周之久。但这并不意味着 FOMC 没有人支持保持现况不变。波士顿 Fed 行长 Eric Rosengren 周五 (19 日) 告诉《CNBC》，利率不需要改变，堪萨斯 Fed 行长 Esther George 最近也向《华尔街日报》发表了类似评论。

Fed 官员在提出降息的背景因素时，通常都引用美中关税战、全球成长放缓和低通胀等问题。

但在经济讯号中肯定没有任何明显的迹象表明需要更多的宽松政策。美股正处于历史高位附近，第 2 季经济成长可能在 2% 左右，而消费者看起来仍然稳固。

服务 Fed 达 20 年、现任耶鲁大学管理学院教授 Bill English 说，“当经济数据非常稳固且与中国的贸易谈判正在重启时，降息还有什么说服力？ 我认为这是个很好的问题，”“假设它们在这次会议上降息，我认为鲍尔将不得不解释从 6 月开始让它们迈出这一步发生的变化。”

他预计鲍尔将重申对中国的担忧、通胀和疲软的投资支出可能会对未来经济造成压力。

English 说，“这三个原因中的任何一个都可能说服委员会的各个成员，”“围绕政策决策的沟通非常重要，这次将会是个有趣的时刻，也会是个有趣的会议。更有趣的几乎是围绕决定的沟通，这应该也有助于解释委员会的成立缘由。”

10 年期美债殖利率走势