Fed降息 中国人行无意跟进

Fed 于今 (1) 日凌晨如市场预期降息，而备受关注的中国人行在今日的公开市场上则持续按兵不动。

中国人行自 7 月 23 日以来，就暂停在公开市场进行逆回购操作。即使到 7 月底，中国货币市场流动性不如预期宽松，但中国人行不为所动，加上 7 月中旬减量对冲到期的逆回购和 MLF，显示出短期内中国人行在释出流动性和货币宽松政策上较为克制。

此外，针对 Fed 10 年多来首度进行降息，中国人行不做出任何评论。至于中国货币市场也只表示目前银行体系流动性总量处于合理充裕水准。

市场人士指出，由于 8 月初市场流动性波动不大，再加上无逆回购到期，因此中国人行可能要到 8 月中旬税期高峰来临时，才会再进行公开市场操作，届时可关注中国人行是否会相应调整操作利率。

中泰证券认为，8 月份并非缴税及银行上缴准备金的大月，因此整体货币缺口并不大。短期内无论是降准，还是公开市场操作的必要性都不高。所以恐怕要等到 8 月 15 日有一批 MLF 到期 (金额人民币 3830 亿元)，才有机会看到中国人行采取因应措施。

中初中信证券指出，考量到 Fed 在降息后偏鹰派的言论，将使得中国人行跟进降息的政策可能向后延，且根据中初中央政治局最新召开会议的精神，中国的利率政策恐等到中国经济面临更大下滑压力时才会有改变。

中国人行货币政策司司长孙国峰表示，中国的利率水准主要看两个方面，一是整体的市场利率水准，从去年开始整体市场利率水准一直在下降。

二是实际贷款利率，2019 年 5 月份企业贷款的利率是 5.34%，已比去年同期下降 17 个基点。人行官员表态也意味着中国人行并不急于在现阶段采取降息政策。

(资料来源: wind) 中国各天期公债殖利率曲线 (%)