为什么亚马逊、沃尔玛和好市多较不受特朗普的新闗税冲击？

即将于 9 月 1 日生效的 10% 新关税导致零售类股下降，但穆迪 (Moody’s) 表示，部分大型主要零售商不受影响。

Charlie OShea 领导的穆迪分析师在报告中写道，Walmart Inc. (WMT-US)、Target Corp. (TGT-US)、Costco Wholesale Corp. (COST-US)、亚马逊 (AMZN-US) 和百思买 (Best Buy Co Inc.) (BBY-US) 最近几季来一直努力分散供应链和提前购置商品，这应该可以减轻损失。

报告指出，“此外，较大的零售商对供应商有更多的定价权，以减少影响，”“就与终端消费者打交道的能力而言，它们也更多财务实力来吸收可能只是临时涨价等因素。”

穆迪举百思买贩售的电视为例，其中包括来自受关税影响的国家，也有来自未受关税影响的国家。

特朗普总统上周四 (1 日) 宣布，对中国另外价值 3000 亿美元的商品加征 10% 的关税，立即冲击 Dollar Tree (DLTR-US) 和 Kohls Corp. (KSS-US) 等非必需性消费品企业，此举将提高美国服装和鞋类的价格，这些商品大多数都不在已加征关税的范围之内。

穆迪说，“对大多数零售商来说，10% 的关税当然没什么大不了的，消费者也不会对可能涨价的前景有太多感觉。”

新关税宣布后，全国零售联合会 (NRF) 发表声明，表示支持重组美中贸易关系，但对这种“有缺陷的战略”表示失望。

NRF 政府关系高级副总裁 David French 说，“这些额外的关税只会威胁到美国的就业机会，并增加美国家庭日常生活用品的成本。”“一年来加征的关税没什么用，并且没有证据显示对美国企业和消费者新加的关税就会有新的结果。”

除道琼指数下跌外，零售个股全面下跌，其中 Calvin Klein 母公司 G-III Apparel Group Ltd. (GIII-US) 下跌 4.57%，梅西百货下跌 3.1%，American Eagle Outfitters Inc. (AEO-US) 下跌 3.12%，JC Penney Co Inc. (JCP-US) 下跌 6.7%。

在另外一份报告中，穆迪指出，“对个别服装和鞋类公司的总体影响将取决于它们能够以多快的速度分散采购、降低成本、调整产品设计或获得供应商和政府的支持。”考虑到生产周期、质量控制检查和其他因素，安排替代品需要时间。

报告指出，“尽管涨价可能是个选项，但企业通常很难这样做。”美国消费者担心成本较高，可能会减少购买量，从而削减企业营收和获利能力。更严重的是，在中国开展业务的美国企业可能会遭到中国采取的任何对策的打击。

穆迪表示，截至 2019 年 1 月的财政年度，G-III 的营收中约有 86% 来自美国，而其库存有 61.5% 来自中国。

鞋业公司 Caleres Inc. (CAL-US) 和 Wolverine World Wide Inc. (WWW-US) 也可能受到打击；而 Levi Strauss＆Co. (LEVI-US) 和 V.F. Corp. (VFC-US) 则因来自中国的商品不到 20% 而“定位更好”。

中国仍是服装和鞋类的主要供应商，尽管企业已采取措施将其生产分散到越南、孟加拉和印尼等地。

Michael Lasser 领导的瑞银 (UBS) 分析师写道：“就这一点的事实来说，其实并没有明确的解决方案。”因此，分析师认为关税将成为未来零售营收财报中的一个关键主题。

瑞银表示，“我们认为来自零售商的消息将会非常类似：它们会说正在解决此事或概括承受，”“尽管如此，预计真正的影响可能会在年底购物假日季出现，因为前三波关税清单上的商品就会出现价格上涨。”

瑞银表示，家居装修、食品零售商和汽车零件零售商最不易受到打击，而 Williams Sonoma Inc. (WSM-US) 和百思买等零售商可能受创最重，因为它们“没有能力涨价因应”。

瑞银表示，由于定价能力和对中国的曝险，Dollar Tree 和 Five Below Inc. (FIVE-US) 前景不明。

SPDR 标普零售 ETF (XRT-US) 今年以来下跌 2.6%，道琼工业平均指数上涨 10%，标普 500 指数上涨 13.3%。

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