美中对立若续升级 货币战的极端风险不能被排除

通常大多数经济学家不会这么想，但美中间的贸易斗争可能变成货币战威胁的可能性真的不能排除。

Rabobank 资深外汇策略师 Jane Foley 在报告中表示，“几乎没有人会怀疑过去几天中美间贸易战已经升级。但现在的问题是最近的事件是否会引爆全面的货币战，以及双方交火将延伸多久。”

美国财政部周一 (5 日) 晚间正式将中国定为“汇率操纵国”，因为北京方面允许人民币在离岸及在岸人民币市场上以每美元兑 7 元以上的价格交易。

分析人士指出，很讽刺的是，在中国有效地避免干预市场以支撑人民币之后，却被称为“操纵者”。

这就是说，许多分析师认为，在特朗普上周无预期对未遭课税的 3000 亿美元中国商品加征 10% 关税后，北京允许人民币跌破市场参与者长期以来称为“警戒线”的决定，被认为是之后人民币进一步恶化可能性的“鸣枪示警”。

自上周开始的美股大跌在中国人民币走势后于周一加速，出现 2019 年最大单日跌幅，道琼工业指数下跌超过 700 点，跌幅 2.9%，而标准普尔 500 指数下挫 3%。

在周二 (6 日) 中国将人民币中间价设定在高于观察家的预期后，货币相关紧张局势似乎有所缓解。分析人士还指出，美国将中国指定为操纵者似乎绝大多数只具象征意义，并认为只是以一种想要限制潜在影响的方式进行。

周二美股收复了前一交易日的部分跌幅，但分析师表示，由于贸易紧张局势加剧，他们对进一步波动的可能性保持警惕。

经济学家表示，任何一国为了获得竞争优势而削弱其货币的作法都会产生重大风险，并对其可能的效果提出质疑。

Foley 说，“人民币汇率大幅且快速的走势会给全球经济带来冲击波。中国是全球最大的商品进口国，也是亚洲地区生产的大量商品消费国。人民币走软可能因此引发更广泛的货币战争。”

与此同时，她指出，特朗普想用口头干预来降低美元的价值，这种作法是不太可能成功的。

尽管上周联准会 (Fed) 降息 2​ ​5 个基点，并预计明年将进一步降息，但美元仍保持弹性。Foley 表示，这是因为其他央行也采取了更加宽松的货币政策，加上美元在国际支付系统中的主导地位，这可能会在投资人抛售股票和其他风险资产期间刺激对该货币的需求。

她说，“如果贸易紧张和全球经济成长放缓导致风险资产更广泛地崩溃，美元可能会兑一篮子货币继续走强，尽管同时避险货币如日元和瑞士法郎都可能会受惠。”

与此同时，Foley 和其他分析师也都怀疑美国直接干预货币市场的努力史上曾经成功过，而且其他面临相同弱成长和低通胀环境的国家会配合美国一起削弱美元价值。

但考虑到贸易紧张局势加剧，分析师不愿排除这种情况，即使白宫经济顾问 Larry Kudlow 上月表示干预不是选项之一。

Oxford Economics 资深经济学家 James Watson 说：“全面性货币战很难发生，因为史上美国干预外汇市场绝大多数都被证明是无效的，人民币持续贬值将使中国的资本可能外逃。”

James Watson 指出：“但随着中国政策制订者更加倾向弱势人民币，美国政策制订者越来越强硬，货币战的极端风险是不能被排除的。”

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