CPI降低利好哪些版块?

法律法规网 作者:小柯
来源 来源: 法律法规网  法律法规网 时间: 2016-01-09 07:42:07  评论(/)

CPI如此短周期变换,只有用变幻莫测的股市才能解释。普遍认为,股市存在4个月左右的周期变化,如果CPI与股市有关联,那将引起CPI的高频变换。这看似不靠谱的逻辑,但数据上确实支持这一结论。2014年以来,受经济下行影响,CPI进入下行通道,但2015年上半年尤其是二季度资本市场火热,滞后1-2个月引起CPI上行;6月中旬以来,股市大幅下挫,尽管同期所谓的猪周期仍处上行期,但CPI随之下行;9月以后,股市暂止跌势出现明显反弹,11月CPI随之回升。问题在于,很多研究证实,中国股市财富效应并不明显,怎么可能引起物价变化?此外,如果股市能够引起CPI变化,为何同期PPI持续下行?如果我们考虑当前股市结构和运行机制的根本*变化,或许CPI与股市不再像以往那样那么不相“往来”。

首先,股市与货币投放直接相关联。2014年下半年至2015年上半年,货币政策宽松与新股发行时点上高度重合。2014年下半年初期,新股申购一般安排在当月18日,央行2014年9月17日和10月17日两次MLF操作正好出现在新股申购时点之前。2014年12月首次降息以后,降准降息交替运用,成为推动股市上涨的重要原因。股市大幅调整之际,中证金借银行资金入市干预,使得由此创造的货币直接流入股市。受中证金干预推动,2015年下半年以来M1、M2快速回升,2015年11月末M1增速高达15.7%,创2011年以来最高水平。股市与货币投放直接相连,居民和企业货币收入更多直接来自股市,而不是以往企业的生产经营活动,使得股市与CPI关联度上升。

其次,股市金融创新影响居民预期。根据持久收入假说,居民长期收入才能影响居民消费。以往股市对消费影响不明显,是因为投资者预期股市收益多存于账面,随时都有可能消失,不会据此扩大消费。然而,本轮杠杆市背后大量的金融创新,有效地区分了风险承担着和风险规避者,无论分级基金还是与资本市场对接的银行理财产品,均在扩大股市杠杆的同时提高了固定收益者收益。据估计,上半年包括交易所融资、股权质押、配资在内各类融资总规模可能高达4-5万亿元,按照5%的保守收益率估计,半年净收益金额也高达千亿元。由此增加的居民稳定收益,直接拉高消费和消费品价格水平。

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