宝能面临致命一击 若失守宝能系可能崩盘

万科股权之争渐渐步入深水区，一度走入绝境的王石和万科管理层在钜盛华提起的罢免议案被否决后暂时逃过一劫，目前，王石、宝能系甚至华润的地位均岌岌可危，不到最后一刻，谁都难言胜算。随着万科股价的连连暴跌，对于已经全线被套的宝能系来说更是如此，如果一个环节出现问题，则宝能系都有面临全线崩盘的可能。

耗资400多亿举牌万科的宝能系，被疑正面临资金紧张情况。

7月13日，万科A发布公告称，公司股东钜盛华于7月12日将持有的万科3735.73万股无限售流通A股通过质押式回购方式质押给中国银河证券股份有限公司。截至7月12日，钜盛华通过普通证券账户直接持有万科股份926070472股，占公司总股本的8.39%，已经全部质押。

对此，业内普遍质疑宝能面临资金紧张压力，目前在抓紧时间以筹集更多资金。据悉，钜盛华此次持股方式变更后，上述股权对应表决权让渡情况不发生变化。这也意味着，在上述股票划回普通证券账户后，钜盛华便迅速将其质押套现。

同时，7月13日晚南玻A也公告称，钜盛华将其持有的5955万股南玻A通过质押式回购方式质押给银河证券，占南玻集团总股本的2.87%。据悉，目前，南玻集团第一大股东前海人寿的一致行动人包括钜盛华，前海人寿及一致行动人合计占南玻集团当前总股本的26.36%。

根据当前的股价计算，两次质押后，宝能系或可补充大约6亿元的资金。

据公开信息，宝能系持有8家境内外上市公司股份逾5%，分别为华侨城9.89%、中炬高新(13.25,-0.220,-1.63%)45.50%、韶能股份(10.40,-0.110,-1.05%)33.94%、明星电力(13.39,-0.180,-1.33%)5.02%、中国金洋19.58%、南宁百货(10.11,-0.110,-1.08%)14.65%、南玻A 26.36%、合肥百货(8.34,-0.110,-1.30%)6.72%。

华润深陷绯闻

除了在资本市场忙乱不已，宝能和华润还因为一些合作项目一直被追问两者关系。

近期有消息曝出，钜盛华在2015年宝能举牌后，质押股权向华润巨额融资并直接增持万科。此举让业界怀疑华润是在给宝能提供融资以举牌万科。华生此前曾在微博上透露，电话查证此事属实。

7月13日，华润集团回应称：“此事与万科股权之争毫无相关，有人借此炒作，混淆视听的做法是极不负责任的。”经华润证实，宝能与华润在前海合作项目方面洽谈两年左右，并于去年7月签署合作协议。钜盛华质押了20%的股权给华润作为增信条件，但宝能于去年8月13日支付合作款以后，解除了质押。这笔质押与万科股权之争并无关系。不过，华生评论称，2015年，宝能系曾向华润质押钜盛华股权。

7月13日晚到14日早上，华生继续连发三条微博，逼问华润和宝能之间的关系。

三条微博中，华生称，华润与宝能洽谈前海合作项目达2年之久，去年7月华润接受宝能股权质押，华润、宝能同为万科股东并巨资合营、交叉任职、融资买股。华生认为，华润、宝能的关系符合法律法规对一致行动人的规定。

对于华生的言论，目前华润、宝能尚未做出公开回应。不过，连续的变化让万科A(17.89,-0.070,-0.39%)在大跌后发生震荡。

7月13日14：10左右，一直在低位震荡整理的万科A，突然出现多笔万手大单，股价迅速拉升翻红。截至收盘，万科A上涨1.1%，报18.32元，结束此前连续四天的下跌走势。但是7月14日，万科A股价降至17.96元，跌幅1.97%。自此万科市值已经缩水500多亿。

而随着万科股价下跌，宝能系增持万科资金的杠杆风险也逐步显现。截至7月12日收盘，万科股价已全部低于其增持的9个资管计划最高成本价，其中6个资管计划或已被套。按买入均价计算，个别亏损最严重的，净值已经逼近其0.8的平仓线。

黑石的神秘身份

在宝能和华润忙着应付各种质疑之时，万科则仍在抓紧寻求合作伙伴。

此前有传言称万科与黑石的交易，实际上是王石团队暗留一手的“B计划”。对此，万科方面最新回应表示，与黑石的这次合作是公司全面实施“城市配套服务商”战略的一次重要部署，属于正常的商业运作计划，根本不会涉及股权。

7月12日，万科在港交所发布公告称，公司正与黑石磋商129亿元资产的收购事项。随后，便有消息称，黑石交易顺利套现的将近130亿元资金，以7月11日万科18.75元的收盘价计算，可买入万科A(17.89,-0.070,-0.39%)6.93亿股股票，占总股本约6.3%。而黑石可凭此获得万科董事会一个席位，从而增加以王石、郁亮为首的管理层对公司的控制力。

摩根大通指出，标的资产可能涉及零售业。万科及其合作方所购买的资产可能是印力集团持有的部分零售物业。印力集团主要在一二线城市郊区持有部分中等规模的以“印象城”为品牌的社区购物中心。印象城的自身的品牌在国内影响力尚不够强大，因此还有比较大的升级空间。此类规模的购物中心可容纳充足的娱乐相关产业租户，可抵抗电商带来的冲击，并在当前的市场环境下更有竞争力。

摩根大通认为，该项交易潜在收购项目与万科建立投资*物业的战略定位契合，符合当前万科建立投资*物业的战略定位。由于体量不大，万科很有可能会自己管理项目。收购中的其他投资方，可能是其他私募股权或者养老基金。更长期来看，万科可能会通过REITs的方式来多元化资产包。

万科股权之争的“迷局”仍未解开。不过，崔新生认为，产业品牌是中国市场经济稀有的竞争力资源，有别于一般意义上的商品品牌，假如任由资本极权任*摧毁，将对仅仅二三十年竞争历程成长起来的中国产业品牌，带来灭顶之灾并非危言耸听。监管部门如何在一个充分自由的资本市场，引导资本优化产业资源，使资本市场真正为哺育产业及实体经济服务？产业品牌没有倒在同行业优胜劣汰的残酷竞争路上，却被资本极权为了牟取投机暴利而瞬间掠杀。

而在资本市场之外，包含企业家精神在内的产业品牌，如何尽快使品牌形成独立的创意产权，而使品牌摆脱对强势企业家的过分依赖，亦是亟需面对的问题。

“万科属于所有的万科投资者，不属于王石，不属于华润、不属于宝能，万科品牌属于中国市场。”崔新生说。