电动物流车蓄势待发 锂电行业前景可期 4股腾飞在即 - 滚动播报

电动物流车蓄势待发锂电行业前景可期

287批车辆新产品公示,电动物流车蓄势待发:工信部发布第287批《道路机动车辆生产企业及产品公告》申请企业车辆新产品公示。此次申报中,新能源车型多达448款,与第286批申报的398辆新能源车型相比,数量增加了大约10%,呈现稳健增长趋势。其中,纯电动专用车数量已与如今新能源市场的主力军纯电动客车基本接近,且专用车中电动物流车占据主导,这符合纯电动专用车市场未来高增长预期,预计市场未来对三元锂电需求将大大提高。

发改委就新能源汽车碳配额制度征求意见,政府补贴转为强制调控:国家发展改革办公厅发布《新能源汽车碳配额管理办法》征求意见稿。管理办法的发布标志着我国对新能源汽车的推广从主要依靠财政补贴鼓励转变为通过市场手段与法规管理的强制调控。这种强制调控可以通过奖惩措施,提高核心企业发展新能源汽车的动力,进一步提高市场对锂电池的需求。

工信部就新能源车生产准入管理征求意见,新能源准入门槛提高:工信部发布《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定(修订征求意见稿)》,旨在规范新能源汽车生产活动,促进新能源汽车产业持续健康发展。征求意见稿提高了新能源汽车企业的准入门槛,包括提高企业的设计开发能力、生产能力等,这也对汽车企业的锂电池技术有了更高的要求,那些拥有优良生产技术的锂电池企业将极具竞争优势。

A股上市公司动态:(1)智慧能源(600869)拟非公开发行股票投建年产3G瓦时高能量密度动力储能锂电池建设项目。(2)美都能源(600175)子公司控制德朗能动力近半股权,进军新能源电池领域。(3)成飞集成(002190)上半年业绩翻倍,锂电池业务贡献巨大。

国外上市公司动态:1)特斯拉(TSLA)自主设计新型圆柱电池,明年投入生产。(2)大众(VLKAY)保时捷发力豪华电动车,采用最先进锂离子电池技术,欲与特斯拉正面交锋。

国内锂电池供需预测:我们维持此前动力电池需求预测,预计2016年国内动力锂电池产能需求将达到30GWh左右,而未来几年内产能需求将继续保持高增长速度,随着锂电企业纷纷扩产,动力电池市场处于低端过剩、高端短缺的局面。

投资策略与重点关注个股:我们继续看好国内锂电池两大龙头国轩高科(002074)和坚瑞消防(300116)。国轩高科拥有国内领先的锂电池研发技术,在产能相对过剩的情况下,有望为其在竞争中取得优势,且公司掌握上游正极材料供应,可以降低成本。坚瑞消防本周入股沃特玛资产过户完成,沃特玛作为国内最早布局锂电池的企业之一,近两年产能扩张迅速,有望为上市公司带来新的盈利增长点。

风险提示:上游材料或供应不足,新能源汽车发展或不及预期等风险。(西南证券)

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国轩高科:中报符合预期,龙头配置价值凸显

国轩高科002074

研究机构：长江证券分析师：邬博华,马军,张垚撰写日期：2016-08-03

二季度收入环比增长,净利润有所下滑。根据业绩快报,公司上半年营业收入23.99亿,同比增长169.11%,归属母公司净利润5.33亿元,同比增长141.09%。其中二季度营业收入12.25亿元,环比增长4.34%,净利润2.27亿元,环比下降25.82%。二季度净利率18.5%,环比一季度下降7.5%。

行业政策调整期,二季度电池需求略有收缩。今年一季度动力电池行业普遍存在补去年缺口现象,从而淡季不淡,而二季度受骗补调查、补贴调整、电池目录等政策扰动影响,整车放量收到抑制,进而影响了动力电池需求。从公司情况看,二季度营业收入比一季度增长0.51亿元,考虑近几年东源电器一季度收入约1-1.3亿元,二季度收入约2-2.9亿元,判断公司二季度电池收入环比一季度下滑约0.5-1亿元,下滑不超过10%,表现优于行业整体情况。公司二季度净利率下降较快,判断一方面是由于低利润率的东源电器收入占比增加,一方面是下游电池客户质保要求不同导致报价和毛利率相比一季度有所差异。

龙头地位稳固,三元加速布局:公司是A股动力电池龙头企业,产能规模迅速扩张,合肥基地一、二期、昆山、南京基地顺利达产,合肥三期与青岛莱西工厂投产在即。判断公司2016/2017年末合计产能分别达到18.5/32亿Ah,释放产量8.6/17.5亿Ah,市占率分别达到9%/13%。近期公司表示合肥三期、莱西项目在年内将达到合计5亿Ah三元电池产能,超出市场预期。随着乘用车、物流车市场逐渐放量,未来国内三元动力电池需求增速或明显高于磷酸铁锂电池,公司加速布局三元有望大幅打破增长瓶颈,尽享行业发展红利。

投资建议:预计公司2016、2017年EPS分别为1.54、2.09元,对应PE为24、18倍,维持买入评级!风险提示:新能源汽车产业发展不及预期,公司扩张不及预期

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坚瑞消防:收购沃特玛,打造消防安全+新能源双驱动

坚瑞消防300116

研究机构：申万宏源分析师：刘晓宁撰写日期：2016-08-10

事件:公司近日发布更新后的2015年年度报告,对2015年年度报告中的主要资产重大变化情况、收入与成本、重大关联交易进行了补充说明,对研发投入、出售重大资产情况等情况进行了更正。2015年,公司实现营业收入5.81亿元,较上年同期增长65.59%,实现营业利润0.45亿元,较上年同期增长359.21%。

投资要点:

消防工程收入快速增长,受益于消防业务的并购整合。2015年全年,公司实现营业收入5.81亿元,较上年同期增长65.59%;实现归母净利润0.35亿元,较上年同期增长313.54%。

其中消防工程营收4.22亿,同比增加147.51%,毛利率提升6.36%到26.50%。公司通过消防业务的并购整合,产生良好的协同效应,提升公司的盈利能力。

整合消防行业全产业链,提供消防安全系统解决方案。公司是A股市场消防第一股,目前消防市场行业集中度低,前30家消防企业的市占率不到10%,而公司在消防行业居于领先地位。公司通过投资达明科技、威特龙消防、泛华保险、纽思曼导航定位科技等公司,整合消防行业全产业链,同时向消防安全系统解决方案供应商转型,未来在消防业务的市场占有率有望进一步提高。

布局新能源汽车产业链,收购动力电池龙头沃特玛。公司拟作价52亿元收购深圳沃特玛100%股权,并发行股份募集配套资金25亿元,沃特玛承诺2016-2018年归母公司净利润不低于4.03、5.05、6.09亿元。沃特玛是国内最早成功研发磷酸铁锂新能源汽车动力电池、汽车启动电源、储能系统解决方案并率先实现规模化生产和批量应用的动力锂电池企业之一,在磷酸铁锂电池细分行业市场占有率仅次于比亚迪和CATL,其产品供应中国移动、中国联通、中国电信三大运营商,并在储能电站应用方面展开同国家电网、南方电网等机构和企业的技术交流与合作。同时,公司积极开展新能源汽车运维业务,布局新能源汽车整车设计、租赁与销售、运营及运输、充维服务等领域,未来有望打造新能源汽车行业系统解决方案的综合服务商。

盈利预测与估值:我们认为公司在巩固消防业务行业龙头地位的同时,积极布局新能源动力电池领域,打造消防+新能源新模式。我们维持公司的盈利预测不变。假设对沃特玛的收购在16年年底完成,我们预计公司2017-2018年净利润分别为5.42、6.64亿元,对应的EPS分别为0.45、0.55元/股,当前股价对应的PE分别为45倍、37倍,维持增持评级。

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智慧能源:三元锂电龙头,能源互联网全产业链布局

智慧能源600869

研究机构：国金证券分析师：苏广宁,姚遥撰写日期：2016-08-09

投资逻辑

公司是我国电缆行业龙头,近两年通过拓展电子商务以及核电电缆等新产品,获得持续增长;并购远东福斯特、艾能电力、水木源华、宜能电气等,形成了能源互联网全产业链布局,且并购标的质地优良,利润显著增厚。

18650三元锂电龙头,占业绩贡献30%:按照我们的测算,远东福斯特2016年净利润将达到2-2.5亿元,占公司净利润比重达30%以上。未来,福斯特产能持续扩张并积极布局储能,有望保持50%以上复合增速。

材料交易中心期货业务有望超预期:公司积极拓展以一网双平台为核心的线上电子商务业务,买卖宝2016年取得100%增长,预期净利润达到7500万元。7月13日,材料交易中心拿到开业批文,未来将大力拓展期货业务,交易量将达到万亿级别,有望于2017年显著贡献利润增量。

能源互联网全产业链布局,协同效应显著:近两年,通过并购艾能电力(电力专业设计甲级,发电)、水木源华(配电)、宜能电气(售电)等,公司已形成规划设计-产品供应-施工安装-运维监测-能效管理-总包服务全产业链布局,未来将作为综合能源服务商,分享电改和能源互联网的蓝海市场。

电缆龙头地位稳固,不断拓展新产品:近两年随着反腐的推进,龙头公司有所受益;特高压、配网改造的推进,为行业带来增量;公司持续优化工艺流程等,净利润率有所提升;不断提升高毛利产品比例,安徽电缆子公司是国内核电电缆龙头,唯一通过华龙一号严酷环境下产品鉴定的企业。

并购常态化,外延发展可期:公司已将外延式发展作为公司成长壮大的主要策略之一,未来将实现并购常态化。从2016年预期净利润构成来看,近两年并购的企业已占到利润贡献的50%。

估值

我们预计未来几年,福斯特有望保持复合50%的增速,参考可比公司估值水平,给予福斯特2016年50xPE,对应100亿市值。

考虑公司能源互联网领域全产业链覆盖,未来将产生显著协同效应;艾能电力、水木源华等少数股权收购;买卖宝高速增长;材料交易中心期货业务有望超预期等,给予2016年30x-35xPE,对应150-175亿市值。

综上,给予公司短期目标价11.3-12.4元(扣除少数股东损益)。

风险

新能源汽车行业增速低于预期;市场竞争加剧超预期。

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成飞集成:中航锂电(洛阳)三期15.4亿瓦时产能将顺利释放

成飞集成002190

研究机构：华金证券分析师：谭志勇撰写日期：2016-07-13

投资要点

事件:公司2016年7月11日发布公告称,拟非公开发行股份募集资金总额不超过17.5亿元,发行价格待定;其中公司控股股东中航工业拟认购4亿元,且所认购股票锁定期为36个月。公司股票于7月12日复牌。

募资17.5亿元,洛阳三期将增产能15.4亿瓦时/年:公司本次募投的项目为中航锂电(洛阳)产业园建设项目三期工程,预计耗资13.5亿元,建成后中航锂电将新增15.4亿瓦时/年(1.54GWh/年)锂离子动力电池的单体及模块的产能,完全达产后预计每年可实现营业收入约22.64亿元,增加利润总额约2.38亿元,还有4亿元将用于补充流动资金,缓解公司资金压力,促进三期项目产能的顺利释放。中航锂电(洛阳)产业基地的一期和二期产能已于去年12月达产,产能为9亿瓦时,三期项目公司,建设期为12个月,预计将于今年12月达产。考虑到项目的时效*,公司于2015年8月10日自筹资金先行启动该三期项目,在募集资金到位后按照相关法规规定的程序予以置换。本次发行的部分募集资金将通过增资的方式投入中航锂电,实现更高的股权控制比例,助力公司2016年业绩腾飞。

洛阳+江苏双基地产能有序释放,成就未来锂电巨头:除洛阳产业基地,中航锂电还新建了江苏常州产业园,2015年10月12日公司称拟与常州华科投资等设立中航锂电(江苏)有限公司,总共也分为三期建设,其中一期总投资31.91亿元,设计产能25亿瓦时/年。若产能顺利释放,公司于今年底合计将有49.4亿瓦时/年的产能,产能增长率将达448.9%。未来三年,公司将视市场情况,把中航锂电(江苏)二期和三期项目建设完成并投放市场,届时公司总计产能或将达144亿瓦时/年,跻身成为锂电巨头指日可待。

投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为0.90、2.36、3.00元,对应PE分别为39.3、15.0、11.8倍,继续给予买入一A评级,6个月目标价57元。

风险提示:新能源汽车推广不达标,市场竞争加剧,产能未能顺利释放。