作者：dations
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时间： 2016-08-31 15:11:47 评论(石大胜华:上半年产品盈利能力增强静待六氟磷酸锂项目落地
类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：马群星日期：2016-08-31
石大胜华日前公布半年报:2016年上半年公司实现营业收入18.04亿元,同比增长15.21%;实现归母净利1.02亿元,同比增长187.83%;录得基本每股收益0.50元/股,同比增长127.27%。同时公司公告称六氟磷酸锂一期项目由原来的1000吨/年产能改为2000吨/年,项目建设周期保持一年不变。
装置满负荷运行,主营产品产销量同比增加。
2015年1-3月份,公司生物燃料装置因升级改造停工,第二套20万吨碳四深加工装置停工,导致产品产量相对较少,而2016年上半年公司装置满负荷运行,主营产品产销量同比增加,使得公司上半年营业收入回归上升通道。
满负荷运行、国际油价触底反升促毛利率上涨。
2016年公司装置始终满负荷运行,整体上使得产品单位成本下降,公司毛利率为11.48%,较上年增加了1.74个百分点;同时国际原油价格于1月触底反升,上半年油价处于上升通道,产品与库存原料价差增加,公司产品盈利能力增强,MTBE、碳酸二甲酯系列产品、液化气、油类产品毛利率分别同比增长43.09%、39.13%、186.38%和478.90%。此外管理费用与财务费用的缩减对公司归母净利的增长亦有一定的帮助。
公司锂电电解液溶剂品种齐全,新能源汽车增量助业绩增长。
公司电解液溶剂品种齐全,能够同时生产五种电池级碳酸酯溶剂,考虑到公司背靠石油大学的技术优势以及产品品质要求稳定,下游客户粘*较大。公司在建2万吨/年碳酸乙烯酯和2万吨/年动力锂电项目完工在即,随着我国新能源汽车的爆发式增长,碳酸酯类产品业绩有望保持高速增长。
锂电电解液溶质高价盘旋,2000吨/年六氟磷酸锂项目值得期待。
六氟磷酸锂作为锂电电解液溶质市场供不应求,市场价格居高不下,鉴于产品生产技术壁垒较高,新上产能达产或不及预期,高位价格有望保持。胜华新能源(公司持股51%)投建的5000吨/年六氟磷酸锂项目中2000吨/年一期工程建设周期一年,目前进展顺利,预计2016年底前可投产,届时将助公司业绩迅猛增长。
首次推荐给予推荐评级。
预计公司2016~2018年EPS分别为0.92、1.08和1.23元,对应当前47.8元/股的价格,PE分别为52.18、44.30和38.71倍。
风险提示。
锂离子电池需求量不及预计;六氟磷酸锂的项目建设不及预期;国际原油价格大幅下跌。
北京银行
北京银行:收入来源多样化风险管控有压力
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：赵湘怀日期：2016-08-31
事项:北京银行公布2016年半年报。公司2016年资产总额达到1.85万亿元,较年初增长6.83%。公司实现营业收入442.68亿元,同比增长1.51%,净利润106.74亿元,同比增长6.08%。不良贷款率1.13%,拨备覆盖280%,资本充足率12.27%,一级资本充足率9.12%,核心一级资本充足率8.76%。
非息收入增长迅速,投行理财表现亮眼。公司收入结构进一步优化,收入来源更趋多元。报告期内,公司实现手续费及佣金净收入59.96亿元,同比增幅50%,占营业收入比重提升至24%。其中,投行、理财业务表现亮眼,收入分别同比增长40%、81%,对手续费及佣金收入的贡献达43%。
生息资产扩张带动利息净收入增长。报告期内,公司实现利息净收入182.49亿元,同比增长8%,是公司营业收入的主要组成部分。利息净收入增长的主要因素是生息资产规模增长和结构改善。生息资产中同业存款和票据是配置增幅的主要方向。
不良平稳但管控压力大。公司2016年上半年末不良率为1.13%,较上年末小幅上升1BP。2015年拨备覆盖率同比由278.39%上升至279.9%。在当前资产质量持续恶化的周期中,与同业相比具有明显优势。环渤海地区众多传统资源类企业面临严峻的生存压力,信贷风险易高发。公司业务发展继续向小微和零售倾斜,小微贷款占各项贷款比重达到32%。在当前经济形势下,公司需要进一步强化风险防控。
创新业务引领公司新发展。公司围绕转型发展需要,北京银行投贷联动、交易银行、投资银行、资产管理、资产托管等新型业务不断推进。目前商业银行迫切需要转型,北京银行创新业务引领公司新发展。
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价10.7元。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为15%、14%、13%,净利润增速分别为7%、8.5%、10%;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为10.7元,相当于2016年1.2的动态市盈率。
风险提示:宏观经济下行,资产质量暴露超预期。
神州信息
神州信息:农业信息化发展迅猛不断创新整合产业链
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文日期：2016-08-31
业绩符合预期。公司2016年上半年实现营业收入35.58亿元,同比增长23.96%;归母净利润7,942.10万元,同比下降28.76%,主要因业务规模增长资金成本增加所致,EPS0.09元,符合预期。
升级移动网络服务,完善通信大数据业务。上半年公司并购移动网络优化及通信大数据服务企业华苏科技,由IT技术服务进入CT技术服务领域,推动移动网络优化的服务模式升级,积极拓展通信大数据的跨行业应用机会,在移动互联网时代为用户提供ICT融合创新服务,强化技术服务业务板块,进一步完善公司通信大数据业务布局。
农业信息化借势农村改革发展迅猛。上半年,国家《互联网+现代农业三年行动实施方案》出台,明确推动现代信息技术在农业生产、经营、管理、服务各环节和农村经济社会各领域的深度融合,大力发展智慧农业。上半年公司农业信息化业务借势农村改革机遇,继续保持快速增长,实现收入9,053.67万元,较上年度同期增长106.89%。公司农地确权的市场份额进一步扩展,新增甘肃省级确权平台合作,并实现了确权登记数据的质量检测服务。迄今,公司已累计为全国28个省市的近500个县提供了农村土地确权服务。此外,公司积极探索智慧农业领域的应用创新,投入研发农村不动产管理、农村股权量化等应用,并取得突破。
云计算、大数据、物联网方面均取得显著突破。上半年公司发布了新一代分布式银行核心系统,推出首款云上企业服务总线产品Sm@人体ESC,全面支持企业互联网转型和业务快速创新。公司加强了金融大数据研发和应用,支持银行的互联网金融创新和征信,同时,研发推出税务大数据平台。公司的物联网业务板块逐步形成,旗硕科技业务覆盖农业物联网智能终端及云服务,华苏科技为物联网基础设施建设和运营提供专业化网络优化和数据管理服务。
投资建议:公司由专业技术服务提供商向产业链整合者迈进,通过资本运作进入CT技术服务领域,升级移动网络服务,完善通信大数据业务。农业信息化业务借势农村改革机遇,上半年收入保持快速增长,公司农地确权的市场份额进一步扩展,并不断创新智慧农业领域的应用,预计2016-2017年备考EPS分别为0.54、0.63元,维持买入-A评级,6个月目标价40元。
风险提示:新业务发展不及预期。
中航地产
中航地产:业绩同比扭亏转型经营*地产
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：胡华如日期：2016-08-31
转让子公司股权后业绩实现扭亏:去年上半年公司业绩为亏损1.1亿,今年上半年公司地产结算项目的体量和毛利率同比变化不大,主要得益于转让下属企业深圳市观澜格兰云天大酒店投资有限公司100%股权,确认投资收益1.11亿,最终使得业绩实现同比扭亏。
上半年销售增长超出预期:报告期内,公司实现签约销售金额30.4亿,销售面积29.3万方,同比分别增长98%和42%。公司的中航元屿海、昆山九方城、赣州中航公元和中航云府、九江中航城、贵阳中航城等项目销售超出预期。预计公司全年能实现销售额60亿,同比增长22.4%。
毛利有所下滑但预计后期会回升:今年上半年地产业务实现营业收入16.2亿,同比增长115%,占公司总体营收的59.7%,但地产结算毛利率为26.2%,相比去年同期下降了14.6个百分点;物业管理业务实现营收9.9亿,同比增长27.8%,占公司营收36.4%,毛利率相比去年同期下滑了1.4个百分点。考虑到公司今年销售单价的大幅上涨(相比去年均价增长26.1%),我们预计公司后期结算毛利率会有明显回升。
经营*地产或是重组后的重要发展方向:中国航空工业集团公司当前正在与中国保利集团公司筹划所属地产相关业务资产的重组整合,目前尚无确定*方案。截止到2016年6月底,公司未竣工开发物业建面合计560.8万方,投资*物业108.2万方(公允价值81.5亿)。近期公告显示公司子公司将持有*资产单独分立后再转让给公司,我们预计公司的持有*物业(特别是九方购物中心系列)在重组后依然会留存在公司,物业管理、九方为核心的持有*物业、航空文化乐园或是公司未来三大业务板块。
由于地产结算大部分集中在下半年,我们维持盈利预测不变,预计公司2016年实现EPS0.72元,目前股价对应12.0x16PE,维持买入评级。
东杰智能
东杰智能:收入略有下降智能停车未来可期
类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：高鹏日期：2016-08-31
事件:公司发布半年报,2016年上半公司年实现营业收入8880.93万元,同比下降56.81%,实现归母净利润-2886.93万元,同比下降198.93%。报告期内,国内外经济环境仍然复杂严峻,经济下行的压力较大。在此背景下,公司2016年上半年确认收入较少,较上年同期下降幅度较大。与此同时,行业市场竞争激烈,导致部分项目工期延长,毛利率下降,公司在报告期内实施了限制*股票激励,摊销了股份支付费用,上述因素导致报告期内经营亏损。
智能仓储收入略有下降,高速分拣机受快递电商认可:2016年上半年,公司智能物流仓储系统实现收入3,480.14万元,占当期营业收入的39.19%,同比下降70.67%。主要由于下游汽车、工程机械行业增速放缓订单减少。作为国内第一家生产高速交叉带分拣机的企业,其产品分拣效率行业领先,但价格仅为国外同等产品的2/3,未来可集成在其智能仓储系统中,发展前景广阔。公司目前已完成酒仙网和唯品会等订单,并与汾酒签订一个亿新订单,与百世汇通达成合作意向,带动快递电商企业向智能分拣快速发展。
立体车库未来可期,打造新的业绩亮点:为解决停车难问题,国家大力支持城市停车设施建设,立体车库未来发展空间大。目前公司已在天津、太原、昆明、广州设立立体车库运营分公司,结合当地合伙人,发展自建自营的智能立体停车业务,首个项目已在天津落地。2016年上半年,公司智能立体停车系统实现收入463.18万元,占当期营业收入的5.22%,同比下降65.37%,主要由于没有大型项目完工验收,使得本期销售收入同比降低。待订单逐步确认收入,立体车库未来可期。
投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为5873万元、9114万元和1.17亿元,EPS为0.42元、0.64元和0.83元。给予增持评级。
风险提示:智能物流业绩持续下滑;智能仓储订单低于预期;立体车库业务进展
