作者：dations
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时间： 2016-09-01 09:52:49 评论(兴森科技:基本面正在发生变化
类别：公司研究机构：天风证券股份有限公司研究员：文浩日期：2016-08-31
兴森科技发布半年报,上半年公司实现营业收入14.13亿元,同比增长40.38%;净利润6971.8万元,同比增长39.18%。公司上半年营业收入增量主要来自于半导体业务增长及并表和FinelineGroup并表。
半导体业务开始启动,测试板和IC载板双轮驱动。
公司积极切入半导体新业务,上半年实现营业收入2.07亿元。公司上半年同比销售收入增加4个亿,半导体业务贡献一半增量。
IC载板正在发生积极变化,上半年开始有收入贡献,扭亏临界点就在当下。目前IC载板还在产能爬坡阶段,目前产能情况一个月4000平米,已达到扭亏平衡点。下半年会提升到8000平米,预计今年实现收入1亿。中报已经释放出积极信号,IC载板将成为公司未来业绩最大弹*。
公司积极进入半导体测试板领域,打造国内测试板龙头。公司收购的Harbor上半年并表,贡献收入1.42亿,我们预计全年贡献收入3.4亿。Harbor是美国最大的半导体测试板供应商之一。
Fineline并表是PCB业务营收同比增长主因,关注下半年变化。
PCB是公司的传统业务,上半年实现营业收入10.77亿,同比增加22.07%,其中子公司Fineline贡献收入3.91亿元,而去年同期贡献收入1.43亿。刨除掉此项收入增长,公司PCB业务与去年同期基本持平。我们认为,PCB行业看点在下半年。从产业链调研可知,PCB上游覆铜板正在涨价,涨价原因在于覆铜板所需原材料铜箔因为供应紧张而造成短缺。叠加下半年电子企业传统旺季效应,我们预计全年PCB实现营收17亿。
军品业务稳步推进。
军品业务实现收入1.14亿,同比增加22.37%。公司已获得完整三级军工资质,成立军品事业部,建成军品产线。未来公司将利用现有优势,搭建平台,引入新资源,进一步扩展军工业务。我们预期全年实现营收3亿。
投资建议。
公司基本面正在发生变化:1)弹*最大的IC载板业务放量,下半年或扭亏;2)PCB行业上游涨价向下游传导、提升公司收入。我们预计公司16-18年EPS分别为0.50、0.72、0.91元,首次覆盖,给予买入评级,6个月目标价32元。
风险提示:业务推进不达预期。
亿利达:传统风机业务平稳发展,新能源、军工等新业务快速成长前景可期
类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：黎焜日期：2016-08-31
从传统风机业务切入新能源、军工等新产业,战略转型发展。公司主营空调风机、建筑通风机、冷链风机、节能电机及军工新材料等业务。(1)公司是国内中央空调风机的龙头企业,产品定位于中高端市场,传统风机业务保持平稳发展。(2)公司发展战略将以节能风机为基础,拓展军工新材料、新能源等新兴产业,加大整合兼并。公司通过收购青岛海洋新材、铁城信息等公司,将进入军工新材料与新能源等新领域,提高综合竞争力。
拟收购铁城信息,进军新能源汽车领域。公司拟收购铁城信息100%的股权,进入新能源汽车领域。(1)铁城信息主营业务为高频开关电源,主要产品包括充电机、直洿转换器、电量表、充电站充电模块等。2015年,铁城信息营业收入为1.42亿元,净利润为3178万元;2016年-2018年公司承诺扣非净利润分别不低于5000万、6500万、8000万元。(2)受益于新产品推出与新能源汽车产业快速发展,2016年上半年,该公司营业收入与利润实现翻倍以上的增长,预计全年业绩将好于承诺业绩。
海洋新材产品定位于高端,军工等市场成长空间广阔。(1)青岛海洋新材专业从事船舶及海洋防护材料、功能材料、复合材料等产品的研发生产,定位于市场高端领域;目前销售以军工市场为主,民品市场的销售规模较小;公司产品具有有降噪、防腐等功能,产品应用范围将逐步扩大。海洋新材2016年-2018年承诺净利润分别为1100万、1700万、2400万元,年均增速在50%左右。(2)受益于海军建设与海洋强国战略,海洋新材的高分子材料产品在军工等市场预计将保持快速增长;公司产品具有节能降噪、防腐、环保等优点,民品市场的发展空间广阔。随着新产品的应用行业不断拓宽,公司快速发展前景可期。
盈利预测与投资建议:假设公司今年年底完成增发,铁城信息2017年开始并表;预计2016~2018年净利润为1.27亿元、2.11亿元、2.60亿元,摊薄EPS为0.28元、0.47元、0.58元,对应市盈率为55.4、33.3、27.1倍。公司传统风机业务将保持平稳发展,通过并购铁城信息进入新能源汽车领域,新能源与军工业务快速发展前景可期,首次覆盖给予推荐评级。
风险提示:传统风机行业市场需求放缓,军工新材料等新业务发展低于预期等。
中国电建中报点评:营收利润稳定增长,PPP项目占比提升
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：唐笑,岳恒宇日期：2016-08-31
新签合同增速提高,国外订单和PPP项目占比提升
公司上半年新签合同同比增加47.16%。国内外水利电力业务新签合同额合计约为1025.52亿元,同比增长73.58%,其中国内水电业务市场订单占全国份额约80%。2016年中标PPP项目投资总额1175亿元,假设投资带动施工比例为60%,PPP项目约占上半年订单的36%左右。
营业收入稳步增长,剔除营改增毛利率小幅下滑
由于公司工程承包业务及房地产开发业务增长,营业收入和营业成本均有所增长。剔除营改增影响的毛利率与去年同期相比小幅下滑。
期间费用率进一步下降,净利润小幅增长
现金流有所好转,收、付现比基本持平
非公开发行股票获得证监会受理,大力开展基础设施PPP业务非公开发行股票的申请已获得证监会的受理,筹集资金未来有望到位,将进一步夯实公司产融结合的基础能力,为已有项目的落地实施提供充分的保障。公司有着多年水利水电项目的投资运营经验,在承接PPP项目上具有优势。
投资建议
预计政府对水利基础设施投资的进一步重视将给公司带来有利影响。
公司营业收入和利润总额稳步增长,现金流情况有所好转,开展基础设施PPP业务能有效帮助企业扩大市场份额,是PPP的受益标的。综上,我们看好公司未来发展。预计2016-2018年EPS分别为0.42、0.48、0.53元,维持买入评级。
风险提示
固定资投资增速持续下滑;PPP项目推进不达预期。
京蓝科技16年半年报点评:加快推进转型,持续高成长可期
类别：公司研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：林徐明日期：2016-08-31
投资要点:
事件:
8月29日晚间,公司发布2016年半年度报告。2016年上半年,公司营业收入约2,935万元,同比减少33.65%;实现归母净利润约-1,494万元,同比减少亏损约5.15亿元;基本每股收益-0.09元/股。另外,公司公告,子公司京蓝有道与永盛建业拟签订《股权转让协议》,永盛建业拟以1元人民币转让京蓝能科49%股权,转让完成后京蓝能科将成为京蓝有道全资子公司。
点评:
剥离亏损资产轻装上阵,转型发展初现成效
2015年底剥离亏损业务资产,并聚焦生态环保主业,着力推动转型升级,新业务稳步推进,并取得初步成效,其中,控股子公司京蓝能科节能环保业务加快拓展,先后签订了鹤壁、林州及古县等多个项目合同;并与中化总院达成合作协议,将针对中化集团内潜在节能技改项目开展合作。上半年,公司节能环保业务收入约1,793万元,占总营收的61.08%,并实现盈利,其对减少公司亏损起到一定的贡献作用(上半年公司亏损同比大幅降低,主要由于去年同期计提5.18亿元资产减值损失,而亏损资产剥离后,本期无此项计提)。
重组获无条件通过,沐禾节水助力加速转型
公司拟收购沐禾节水重大资产重组事项,目前已获审核通过。伴随沐禾节水的加入,公司全面转型将加速开启。作为国内领先的节水灌溉解决方案提供商,沐禾节水将助力公司加快打造节水全产业链并实现智慧生态战略布局。
同时,沐禾节水较强的盈利能力,将为公司业绩增长(沐禾节水业绩承诺为2015-18年扣非后归母净利润将分别不低于0.91/1.23/1.47/1.71亿元)提供有力保障,并将为公司业务持续拓展奠定有利基础。此外,重大资产重组完成后,公司实际控制人持有公司股权比例将从目前的18.65%提升至46.28%;实控人控制权的增强,将有利于公司后续资本运作,并助推公司加快做大做强。
创新业务模式发力,持续高成长可期
今年以来,公司分别与呼伦贝尔市政府(不低于30亿元,5年)、翁牛特旗政府(15亿元,3-5年)、托克托县政府(12亿元,3-5年)、河北威县政府(18亿元,3-5年)以及河北巨鹿县政府(20亿元,3-6年)签署战略合作协议,拟在节水灌溉及智慧生态领域以PPP等模式展开合作,涉及投资总额达95亿元。公司创新业务模式持续发力,订单储备加快充实,其为公司实现持续高增长奠定了坚实基础。目前,呼伦贝尔、威县相关合作协议内已有部分项目落地。预计,随着重大资产重组实施完成,公司节水灌溉业务竞争实力的迅速提升,将进一步驱动新业务模式加速复制,同时,也将助推相关协议订单的加快落地并持续兑现业绩。
投资建议
暂维持公司盈利预测不变。公司战略目标清晰,业务布局加快完善,转型步伐坚实有力;在创新业务模式加快推动下,其成长空间将不断打开,未来发展或超预期。继续看好公司转型发展潜力,维持买入投资评级。
风险提示
1)订单落地与项目执行不及预期;2)业务持续拓展低于预期。
劲胜精密:净利润翻倍,转型智能制造未来可期
类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：高鹏日期：2016-08-31
半年净利润同比翻倍:公司实现营业收入240,003.30万元,同比增长70.31%;归属于上市公司普通股股东的净利润5,039.86万元,同比增长129.85%。公司深化落实智能制造战略,推动数控机床等高端装备制造业务加强产品创新、扩大市场份额,增强消费电子产品金属精密结构件生产能力,促进了主营业务收入快速增长。
收购创世纪,切入高端装备制造行业:公司通过发行股份及支付现金相结合的方式收购创世纪100%股权,快速进入高端数控机床行业。创世纪是我国最大的CNC设备生产商,技术和发那科、兄弟等公司不相上下,专注于智能装备制造业中高档数控机床、自动化生产线等研发、应用及服务。创世纪在保持钻铣攻牙机市场已有份额的基础上,成立海外市场部专门拓展数控机床等设备产品的国外市场,争取更多的市场份额、最大化地替代进口,未来发展可期。
金属机壳逐渐放量,主业有望触底反弹:公司金属手机壳良品率逐渐提升,今明两年金属手机壳业务有望高速增长,成为拉动主业的主要引擎。公司未来将压缩塑料手机壳相关业务,整合部门人员,减少塑料手机壳业务的亏损。随着金属手机壳渗透率进一步提升,公司布局3C行业自动化,随着在东莞的全国智能制造示范点工厂和参股嘉熠自动化项目逐渐落地,智能制造领域未来发展可期。
投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为3.54亿元、5.19亿元和5.83亿元,EPS为0.25元、0.36元、0.41元,市盈率分别为32倍、24倍、21倍。维持买入评级。
风险提示:创世纪金属CNC、玻璃精雕机业务进展低于预期;劲胜精密金属订单低于预期。
