煤炭价格迎新一轮上涨 快讯

ST明科：被上交所问询

ST明科7月11日晚公告称，收到上交所对公司重大资产出售报告书草案的问询函。问询函对本次交易的主要风险，交易方案，标的资产的估值等方面问题进行了问询。

草案披露，本次交易拟转让泰山能源34%股权，交易对方为天天科技。天天科技股东控制的公司包括游久游戏，市场传闻游久游戏为明天系控制的公司。问询函要求补充披露：天天科技及其股东与上市公司及其控股股东，实际控制人之间是否存在关联关系。

草案披露，本次交易采用现金支付，交易价格为3.06亿元，而交易对方天天科技净资产约1.85亿元，资产负债率高达90%左右，尚无营业收入。问询函要求，补充披露天天科技的支付能力及防范其违约的保障措施。

此外，截至2016年3月31日，泰山能源存在应收账款约17472万元，其他应收款约51507万元；其他应收款计提了约2479万元坏账，同时对在建工程计提了约3399万元减值准备。问询函要求，补充披露泰山能源应收账款主要分类，及各类应收账款坏账准备的计提比例，并对计提比例的合理*进行分析等。

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中国神华:低估值龙头仍具投资价值,关注央企整合进展

中国神华601088

研究机构：长江证券分析师：王鹤涛撰写日期：2016-08-30

事件描述。

公司公告2016年中报,实现EPS为0.49元,符合预期。

事件评论。

商品煤产量稳定销量同比上升,2季度产量环比下滑。上半年公司商品煤产量1.397亿吨,同比上升0.2%;商品煤销量1.863亿吨,同比上升4.8%;港口下水煤量1.123亿吨,同比上升14.7%。2季度受276限产政策影响,公司商品煤产量环比下降4.07%;商品煤销量环比上升1.41%,港口下水煤量环比上升3.81%,主因2季度市场回暖。

降本缓冲煤价弱势。上半年公司煤炭加权平均价格271元/吨,同比下跌14.5%,其中下水煤跌幅小于直达煤;自产煤吨煤成本105.1元,同比下降10.4%,其中人工成本小幅上升,其余成本同比均下降。弱势行情下公司管控成本但不抵煤价弱势,煤炭业务毛利率同比下降2.5个百分点至16.9%,实现经营收益41.38亿元,同比下降35.1%,但3季度及下半年行业景气度环比上升,煤炭分部有望持续受益。

发售电量同比微增,经营收益小幅下降。上半年公司发售电量分别为111.01、103.90十亿千瓦时,同比分别上升0.7%、1.1%;其中燃煤发售电量同比分别下降1.3%、1.1%。受全社会电力消费增速放缓、非化石能源发电挤占火电市场的影响,上半年公司燃煤机组平均利用小时数为2060小时,同比下降7.4%,但仍高于全国水平29小时。上半年电价下降对电力营收冲击较大,电力板块经营收益同比下降21.9%。

2季度业绩环比增盈,3季度有望持续改善。2季度公司归属净利润环比增加6.14亿元,主要受益于煤价反弹。3季度在行业限产以及季节*旺季支撑下,动力煤价格涨幅较大,公司业绩有望持续受益。

一体化经营优势明显,低估值龙头仍具投资价值,维持买入评级。

我们预测公司16-18年EPS分别为1.14、1.21、1.22元,对应PE为13、12、12倍,维持买入评级。

风险提示:宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期

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兖州煤业:受益涨价业绩有所改善,未来看好产融结合及多元发展

兖州煤业600188

研究机构：中信建投证券分析师：李俊松撰写日期：2016-08-31

归母净利好于同期,主要源自政府补助资金。

公司2016H1归母净利润为5.92万元,而扣非归母净利润为9630万元,非经常*损益贡献4.96亿元,主要是公司收到的政府塌陷基础设施维护扶持资金。分季度来看,2016Q1扣非归母净利润为2.14亿元,计算得知2016Q2扣非归母净利润为-1.17亿元,主要是计提资产减值损失9247万元、公允价值变动净收益亏损6990万元、投资收益减少4515万元。从经营*业务来看,2016Q2毛利率为19%,2016Q1为18.5%,环比好转。

受益供给侧改革,公司煤炭售价环比稳步回升。

2016H1原煤产量3159万吨,同比下降9.57%,商品煤产量2925万吨,同比下降8.58%;商品煤销量3256万吨,同比下降24.3%,其中主要是外购煤同比大幅下降,报告期内销量仅为464万吨,降幅达到62%。受276天限产导致供给收缩影响,自年初以来公司的煤炭平均销售价格稳步回升,2016Q1平均售价316元/吨,2016Q2平均售价337元/吨,环比上涨6.6%;但同比来看,价格跌幅仍较大,2016H1平均售价326元/吨,同比下降14.9%。综合来看,受量价齐跌的影响,煤炭业务收入106亿元,同比下降35.5%。

降本成效明显,吨煤销售成本同比大幅下降。

公司降本成效明显,2016H1吨煤销售成本207元/吨,同比下降23.7%;环比来看,2016Q1吨煤成本194元/吨,2016Q2为207元/吨,环比上涨13.1%,主要是由于276天限产导致规模效应下降。公司吨煤盈利能力有所改善,2016H1吨煤毛利120元/吨,同比上涨6.4%;2016H1吨煤毛利率36.7%,环比上涨7.3个百分点。

盈利预测:2016-2018年EPS为0.33、0.36、0.42元。

我们预计未来三年随着供给侧改革、多元业务发展和产融结合等措施的推进与实施,公司未来业绩或将进一步改善,2016-2018年EPS分别为0.33、0.36、0.42元,当前股价12.24元,给予1.8倍PB,目标价格14.89元。