万达H股退市开启A股回归路 好资讯

导语：万达H股退市开启A股回归路！据了解，万达H股上市21个月上涨仅9%，成香港退市的最大内地企业。据分析，估值低成万达商业退市主因，且管理层或更热衷IPO回归A股。

昨日是H股万达商业最后一个交易日，该股以51.7港元低开，开盘后一路下跌，最后一分钟股价直线拉升翻红，收报52.2港元，上涨1.16%，成交额2.2亿港元，较上一交易日放大383%，完成最后一日的谢幕走势。万达商业公告披露，该股将于9月20日从港交所除牌。据了解，万达商业是迄今为止在香港退市的最大内地企业。

估值低成万达商业退市主因

翻阅万达商业K线图，该股于2014年12月在香港上市，发行价48港元，最高价78港元，今年2月曾跌至31.1港元。尔后迎来了一轮震荡盘升行情，截至昨日收市，万达商业收报52.5港元，总市值为342.6亿港元，2015年静态市盈率为7.9倍。万达商业上市21个月，仅上涨9%。

同为房地产公司，万科A昨日收报23.58元，其中万科A股市值2293亿元，万科H股市值255.63亿港元。万科A2015年静态市盈率约14.4倍。无论是总市值还是市盈率水平，万达商业两项指标均远低于万科。

据万达商业私有化公告，大股东万达集团以每股52.8港元收购公司全部已发行H股，交易作价达344.5亿港元。私有化作价与昨日公司收市价52.5港元相当，较2014年12月上市时的发行价高出10%。

目前，H股占万达商业全部已发行股本约14.4%，而其余股份为非上市内资股。万达商业H股私有化退市后，将寻求以各种方式回归A股上市。此前有业内人士分析认为，万达商业在H股的市值被低估是其退市的重要原因。市场流动*较差也是其中一个原因。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接受记者采访时表示，香港市场的估值明显低于A股，这对万达商业大股东来说，无论是财富兑现还是再融资都明显吃亏。同时，香港资本市场对上市公司的监管比内地严格，公司在并购或增发等重大事项上受到更多的监管，公司监管成本无疑是巨大的。而万达商业选择从香港退市重新到A股上市，正好可以解决这两个问题。

管理层或更热衷IPO回归A股

万达商业此前披露，其回归A股仍将采用IPO的方式。万达商业曾公告称，H股私有化完成之后，已就可能进行的A股发行向中国证监会提出申请，并将继续考虑H股退市后在A股上市的机会。此前万达私有化项目书显示，万达商业计划在2018年8月31日前完成上市。万达简报还称，如果公司在退市满两年或2018年8月31日之前未能在内地主板市场上市，大连万达集团将回购全部股份，并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息。

不过，万达集团董事长王健林在8月底接受外媒采访时表示，万达商业地产回归A股除了申请IPO之外，还可以选择借壳上市。IPO的时间需要2至3年，借壳上市也要一年以上。

相比借壳，万达商业似乎更热衷于IPO。去年11月13日，万达商业就已经在证监会官网上预披露了A股的招股说明书，其中拟公开发行不超过2.5亿股A股股票，募集资金约120亿元。此外，在今年5月25日的股东周年大会上，万达商业董秘许勇曾表示，万达商业回归A股仍将采用IPO的形式。

据悉，目前已有皇氏集团、旷达控股集团参与万达私有化。皇氏集团确认其通过参投的上海赛领皇氏基金参与万达商业私有化，预计将要约收购万达商业4310.58万股H股，占要约收购总额的9.2%。

资深财经评论员皮海洲接受记者采访时表示，房地产股在内地比较牛，主要是土地财政推高了地产股估值，在成熟的香港等海外市场，房地产股估值普遍都比较低。万达商业退市回归A股，看中的无疑是A股市场高估值。鉴于当前证监会关闭了海外上市企业回A大门，短期内万达商业回归A股之路充满挑战。

董登新认为，万达商业拥有充足的现金流，而且业绩表现较好，大股东对重返A股比较坚决，万达商业登陆A股的计划应该能实现。

此前报道

万达宣布启动退出H股回归A股

从A股到H股，万达商业上市前曲折，股价持续低迷，现在又计划从H股回归A股，上市后，万达商业同样曲折。

昨天，2014年港交所最大IPO大连万达商业地产股份有限公司发布公告，公司的控股股东已告知公司，正初步考虑就H股进行一项自愿全面收购要约，如经落实，将可能导致公司私有化以及公司于联交所除牌。此时，距离万达商业登陆港交所，还未满两年。

从2009年启动A股上市，到2014年实现H股上市，如今再次退市、回归，王健林最大融资平台万达商业一直在资本市场上兜兜转转。

万达宣布启动退出H股

公告显示，H股的要约价格将不会低于每股48港元现金，这个价格也是万达商业H股的上市发行价，比收盘现价38.8港元高出近24%，对于所有流通股东来说，相当划算。根据公告，万达已发行了股本总额为652，547，600股H股以及3，874，800，000股内资股。

万达商业计划从H股退出引发了众多讨论。在公告发布前，并没有任何风声传出万达要退市，而且万达商业在香港上市也刚刚一年多，很多分析人士也一直认为万达商业可能选择H股加A股的两地上市模式。万达商业在公告发布前的股价走势，无论涨跌还是成交量均无异常。

不过，从万达重新考虑A股上市开始，万达商业对于H股市场的失望已溢于言表。从市场表现来看，3月30日收盘价格38.8港元，折合市盈率仅4.62倍，不但跌破发行价，更跌破净资产。在港股的一年间，万达最高价只到过78港元，而最低价却低到了31.1港元，估值之低令王健林脸上无光。

从新近公布的万达商业2015年年报来看，2015年业绩无论是财务数据，还是其内涵价值，都相当不错。公司收入、利润稳步增长，经营现金流大幅提高，尤其值得一提的是，租金收入增幅达30%，轻资产转型成效明显。

也正因此，国际大行对万达商业的估值一直给予了较高评级。在机构投资者看来，万达商业的市值至少在3000亿元，远高于目前的1700亿港元。业内分析人士表示，H股整体低迷、低估并非万达商业一家，很多好公司的股价都没有好的表现。其背后的原因较为复杂，一言难尽，恐也非短期所能改观。在这种背景下，万达商业从H股退市，回归A股，不失为明智之举。

回归缘于王健林的情结

事实上，万达商业2015年已经开始启动回归A股。去年11月13日万达商业正式发布A股招股说明书，将发行不超过2.5亿股，拟募集资金或达120亿元，分别投入位于南京、济南、合肥、成都、徐州共计5个城市的万达广场项目。不过万达并未公布登陆A股市场地点、发行价以及上市日期等内容；据了解，目前万达已在A股排队。

实际上，万达较早之前就提交了A+H的上市方案。不过，若万达商业选择A+H两个平台，由于A股和H股两地的管理方式不同，管理成本将会加大，港股价格也可能拖累A股。正因为这样的原因，万达商业地产选择私有化退市。万达集团有关人士表示，万达商业回归A股其实也符合大多数内地股东的利益。由于H股在内地不可流通，目前的回报也不尽人意，因此，万达的内地股东呼吁万达回归A股。

从万达商业的股权结构来看，回归A股也是符合股东利益之举。作为主要业务在内地的公司，主要股东也都在内地，内地投资者比境外投资者更了解万达集团和万达广场的运作模式。一位分析人士指出，港股一直对地产类公司存有偏见，股价的低迷导致股东得不到应有的回报，两个市场的分割也使股东流通受限。从这个意义上看，万达商业弃H回A，也是顺应股东要求。从股价的角度看，在万达商业H股的流通股价格目前比较低，私有化容易进行，以发行价回购，万达商业从港股退市、投奔A股符合绝大多数股东的利益。

万达曾经在A股有过漫长的排队历程，早在2009年，万达集团就曾经计划登陆A股市场，后因种种原因最终搁浅。由于宏观调控上市无门的绝望，万达迫不得已才在2014年12月23日选择在香港上市，发行6.52亿的港股，每股发行价48港币，而万达的总股本高达45.27亿股，换句话讲，绝大部分并没能在港股流通。

不过，也有不少分析人士表示，万达商业回归A股也未必就能一帆风顺。有分析认为，这一年多来除了绿地等少数国企借壳上市之外，尚未有其他房企成功于A股实现IPO，且在经济转型的背景下，新兴产业有望获得更多上市机会，而对于体量庞大、业务丰富的大型房企而言，难度较大。