亚邦投资2亿短融再违约 持有上市公司股权被冻结

9月29日晚，亚邦投资控股集团有限公司(简称亚邦投资)发布公告称，公司2015年度第四期短期融资券(债券简称：15亚邦CP004)应于2016年9月29日兑付本息。截至到期兑付日日终，公司未能按照约定筹措足额偿债资金，15亚邦CP004不能按期足额偿付。

这已是该公司第二次出现公募债券违约。此前，亚邦投资发行的15亚邦cp001曾于2016年2月因实际控制人协助调查引发流动*不足而发生违约，但3月份得到了足额偿付。之后，该公司正常如期兑付了应于2016年4月17日和9月11日到期的15亚邦cp002及15亚邦cp003两期短期融资券。

亚邦投资表示，受去年末该公司董事长许小初先生应相关部门要求协助调查和今年初15亚邦CP001违约的影响，公司外部融资渠道严重受阻。此外，处置非主业资产的瘦身计划，实施进度比预期慢，没能在计划时间内落实到位。加上开展的股权收益权转让与回购、资产信托计划等新的融资活动未能如期完成等因素造成了本次违约。

发行资料显示，15亚邦CP004发行总额为2亿元，债券期限为1一年，本计息期债券利率为5.78%，应付本息金额为2.1156亿元，主承销商为招商银行，主体评级为CC，债项评级为C。

本期债券的主承销商招商银行也发布公告称，将于10月10日下午召开持有人会议。10月8日，亚邦投资再次发布公告表示，该公司因为和苏州银行南通分行的2000万元金融借款纠纷，其持有的上市公司亚邦股份1.66亿股已被司法机关冻结，占亚邦股份总股本的28.84%。

东方金诚评级总监刚猛认为，尽管亚邦集团足额偿付了2月份违约的短期融资券并及时兑付了其他两期短期融资券，似乎公司的信用有所恢复，但实际上公司治理风险(实际控制人及财务信息披露质量)、经营及财务风险并未得到有效改观，最终导致违约再次发生。

在刚猛看来，亚邦投资信息披露较差，治理风险仍未改观。较差的信息披露质量反映出该公司的治理结构并未得到根本改善，同时也使居高不下的经营和财务风险得以隐藏。2016年以来，亚邦集团始终未能正常披露财务报表。该公司2015年年报及2016年以来应披露的财务报表迄今仍未披露。另外，该公司也未能按监管要求在9月22日(即15亚邦cp004兑付前5个工作日)披露违约风险提示。

刚猛表示，亚邦集团两次违约的表面原因是资金链紧张、流动*不足，但背后的实质原因是很高的经营及财务风险。

亚邦集团营运业务较散，收入及毛利润贡献最高的染料业务主要由下属上市公司运营，亚邦集团不能动用上市公司的现金作为偿债保障。亚邦集团本部业务中只有医药业务的收入和盈利*较稳定，但整体规模不大;而房地产、物流及农药、兽药等其他业务规模均较小，利润贡献较低且不稳定。总体来看，亚邦集团的经营风险很高。

根据最近一次该公司披露的财报数据(2015年9月底)，亚邦集团本部负债高达81.6亿元(负债合计为92.7亿元，其中上市公司负债合计为10.9亿元)，其中短期负债达59.15亿元，而公司本部净资产仅为18.5亿元。另外，亚邦集团还有逾30亿元的对外担保，2015年因受外部互保企业(牛塘化工)牵连，被迫代偿现金逾3亿元。总的来看，亚邦集团流动资产质量不高，虽然拥有上市公司的部分股权，但大部分已被质押。

因此，在东方金诚的分析师看来，无论是该公司经营产生的现金流还是能够变现的资产，均已难以承受高企的财务风险，流动*危机自然随时可能发生。