书画投资应该怎么选 [推荐]

古代书画，近代书画，当代书画，市场需求，时期不同，书画投资到底应该怎么选择？

书画艺术品的供给弹*极小，且作品的风格千差万别。因此，艺术品的价格主要由市场需求决定。

就投资收益率而言，从2000年到2015年，书画艺术品的年化投资回报始终维持在20%以上。从市场结构来看，近现代书画的投资回报较高，其中名家中低价位的作品投资回报最高，当代书画次之，古代书画的投资回报最低。

市场需求是决定*因素

和其他商品一样，书画艺术品的价格总体上由供需关系决定；但作为一种特殊商品，书画艺术品的整体供给相对稳定，作品之间的异质*较强，因此市场需求在定价中起主导作用。在当前拍卖市场中，90%的上拍作品来自于已经去世的艺术家，这些艺术家的作品存量已经固定，其中的珍品更是可能大多被博物馆或

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大家永久

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，使得流通市场的作品数量趋于减少。具体到每一幅书画，即便是同一

画家

的多幅作品之间，由于创作时机与环境独一无二，蕴含着

画家

不同的情感和构想，各幅画作之间的可替代*较小，这种稀缺*决定了书画作品的供给价格弹*很小，甚至为零，任何需求的增加最终都会表现为价格的上涨。因此，给定任一画作，其价格主要取决于需求的大小，当人们的购买能力和欲望增强时，价格必然上涨。

书画市场的第二个独特之处在于，书画作品兼具消费与投资双重属*。人们对艺术品的需求既可能源于书画本身带来的精神愉悦，也可能来自以书画为载体进行财富保值增值的需要，抑或是两者的叠加。从消费属*的角度看，书画的独特*、稀缺*使其具有奢侈品的属*，购买书画作品往往成为个人文化品味、巨额财富和尊贵身份的象征。书画作为奢侈品，其需求与个人财富量正相关，居民收入水平和偏好对书画的需求有决定*作用。

从投资属*角度，书画投资的吸引力在于未来潜在的较高投资回报率及与其他资产的弱相关*。2000年以来，基于书画重复交易得出的投资回报率显示，书画市场的年化收益率虽然有起伏波动，但始终在20%以上；此外，书画市场与股票、债券、房地产、黄金等资产均呈现出弱相关或者负相关，使其资产配置中具有一定的对冲效应。

不同时期的作品投资回报率不同

中国书画根据作品创作的时间，可以进一步细分为古代书画（1840年之前）、近现代书画（1840-1949年）和当代书画（1949年之后）。从投资角度，古代书画市场的真伪

鉴定

最为困难，且价格昂贵，因而进入门槛较高，需求群体增长相对缓慢，投资回报率较低；而近现代书画，作品存量稳定，深受市场追捧，投资回报率最高；当代书画，供给不断增加，需求群体也在逐步扩张，投资回报率较高，但其

收藏

价值仍有待市场的进一步检验。

1、古代书画（1840年之前）

古代书画是中国历史文化瑰宝，兼具艺术和历史等多重价值，大部分精品长期保存于博物馆等机构中，少量精品一旦流入市场即被投资者买入并长期持有，呈现出上拍数量稳中有降的趋势。2000年至2015年，样本范围内的古代书画占中国书画上拍总量的比重从2001年的16%波动下降到2015年的11%，平均市场份额在11.77%。

古代书画存世量相对较少，具有稀缺*和不可再生*，供给量相对稳中趋降，随着后续投资者的进入和购买热情的高涨，这一细分市场的供不应求，其结果就是成交均价不断上升，从2000年的36.67万元上扬至2015年的164.30万元，年复合增长率为10.51%。与近现代书画和当代书画相比，古代书画成交均价是最高的，平均是前两者的2.04倍和2.96倍。

较高的价格使其更易受到市场需求的冲击，也导致成交率的波动更大，2000年至2015年，古代书画成交率在55.18%到77.33%之间波动，高低点之间的差距比近现代书画和当代书画要多1.32和3.44个百分点。

古代书画在短期内出现重复交易的比例极低，仅有3.80%，说明作品一旦被藏家购进就不再轻易卖出。这部分重复交易的古代书画回报率在3.08%到83.58%之间宽幅波动，整体上低于同时期的近现代和当代书画的投资回报。这与古代书画相对较高的价格密切相关，过高的价格一方面会提高投资者的进入门槛，另一方面也透支了未来的升值空间，因而古代书画呈现出成交率、回报率双低的特征。

2、近现代书画（1840-1949）

近现代书画承上启下，恰好身处东西方文化交融的历史大变革时期，表现手法丰富，在学术研究中具有重要地位，市场认可度高。从供给角度，近现代书画名家辈出，其作品存世量已经固定，上拍数量始终稳居第一，2000年至2015年，样本范围内的近现代书画占整个中国书画成交数量的比重在67.29%到79.24%之间波动，平均市场份额在72.77%。

从需求角度，近现代书画名家

齐白石

、张大千、徐悲鸿等广为人知，投资受众广泛，需求量大，推动了近现代书画价格的上扬，其成交均价从2000年的12.78万元快速上升至2015年的144.07万元，年复合增长率为17.52%。作为市场认可度高的品类，近现代书画成交率也较高，位居第二，在61.63%到82.47%之间波动，平均成交率达到74.34%，数值与第一相差无几。

从投资角度看，自2000年以来，近现代书画作品出现重复交易的比例最高，达到11.96%，是古代书画的3.15倍，成为投资市场的主力品种。这部分重复交易的近现代书画回报率在31.59%到92.44%之间波动，基本都居于最高水平。由此可见，价格适中、交易活跃的近现代书画，为投资者带来了可观的回报，是适合投资的主要品种。