富途证券：善用投资工具 热点

对冲港股市场风险的主要工具--窝轮与牛熊证，可谓让投资者们深刻领略港股市场独特之处。这里发生过一夜暴富的传说，也发生过血本无归的惨剧。今天，笔者就来和大家聊聊这个让人“又爱又恨”投资工具。

笔者先给港股小白科普一下窝轮和牛熊证的概念，“窝轮”其实是投资者对于港股市场衍生权证的俗称，从字面意思上来讲就是一种“权利证明”，当你持有时，你有“权利”在规定的日期，以规定的价格买入或卖出某只股票。

港股市场上有两种权证，股本权证由上市公司发行，而窝轮则通常由投行发行，持有窝轮并通过行权获利，这笔钱不是上市公司给你的，而是投行赔给你的，换句话说，买卖窝轮其实是在和投行对赌。

与窝轮相似，牛熊证也是给予持有着一个权利， 于到期日以行使价买入或卖出相关产品，顾名思义，“牛证”适合看涨相关资产的投资者，“熊证”则适合看跌相关资产的投资者。

由于市场的波动性可以很大，发行人在发行牛熊证的同时，会利用恒生指数期货来对冲风险。一般来说，当中的方法是，如果发行人向投资者沽出看多的牛证，就会买入相关数量的即月恒指期货作对冲;相反，如果发行人向投资者沽出看空的熊证，也会沽出相关数量的即月恒指期货作对冲。那么，投资者即使在牛熊证得到利润，发行人也可以利用恒指期货，来抵销相关的支出。因此，透过牛熊证的收回水平密集区域街货量，就可以计算发行人需要作出的期指对冲数量。