C罗队友确诊新冠 随着金融危机全面爆发...

原标题：欧美股市被新冠虐成狗，“避险之王”的黄金为何不涨？现在能买吗？ 来源：网贷之家

来源丨闲蛋财经（XD-finance）

简介丨闲到蛋疼，富到流油，尽在闲蛋财经。

3月上旬，国际疫情开始蔓延，确诊人数激增。3月9日，受沙特石油价格战影响，伦敦布伦特原油期货和美股暴跌。3月11日，伊朗第一副总统贾汉吉里、“阿甘”扮演者汤姆汉克斯、C罗尤文图斯队友鲁加尼先后被曝确诊感染新冠病毒。

自武汉封城后，新冠肺炎引起高度关注。从2019年1月23日上午10点武汉封城至北京时间2020年3月12日午间12点，现货黄金价格涨幅仅为5%。同期，纳斯达克综合指数跌逾16%。

黑天鹅事件频发，黄金虽然表现出一定的避险属性，但相对于美国、欧洲股市的大跌，同期的涨幅较小。

数据来源：investing.com、澎湃美数课

历史上还遭遇多次黑天鹅事件，黄金表现如何？

1、“911”事件

2001年9月11日，“911”事件爆发。当日，现货黄金价格从271美元/盎司跳高到287美元/盎司。此后金价继续走高，突破290美元/盎司。

2001年10月7日，时任美国总统布什对基地组织和塔利班宣战并发起攻击。开战后，黄金跌落回9-11事件前的点位。

美元指数衡量美元的强弱程度，“911”事件期间，美元指数和黄金价格呈此消彼长之势。美元指数弱，黄金强。

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2003年3月20日，以英美军队为主的联合部队对伊拉克发动的军事行动。2011年12月18日，美军全部撤出。开战后，金价开启震荡行情。期间，美元指数和金价的负相关性明显。

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2007年4月4日，新世纪金融公司申请破产保护。

2008年9月7日，美国财政部宣布接管房利美公司和房地美公司。

2008年9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司申请破产保护。

2008年10月3日布什政府签署了总额高达7000亿美元的金融救市方案。

金融危机征兆出现后，金价一路上涨。金价上涨显示了黄金的避险属性，市场上的美元资产转向黄金。随着金融危机全面爆发，市场缺乏流动性。黄金终究不是货币，市场有抛售黄金获取流动性的需求。金价冲高回落，后持续震荡，且震幅较大。

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此外，在利比亚战争、叙利亚战争、英国脱欧等事件中，金价均有一定程度的上涨，上涨幅度和持续时间不一。上涨幅度和持续时间和黑天鹅的性质有关：

1、当出现黑天鹅事件时，如果不波及美国，美元则成为避险货币。譬如英国脱欧投票结果公布后后，美元和黄金需求增加。此时美元需求高于黄金，则黄金跌。美元需求低于黄金，则黄金涨。

2、当黑天鹅危及美国而不波及世界其他主要经济体，则美元汇率跌，黄金涨。

3、当黑天鹅有害于全球经济时，美元汇率涨跌不定，黄金上涨。

短期内，金价受黑天鹅事件的提振。长期来看，金价和美元强弱、美国利率等因素有关。

1、美元指数：负相关，但相关性较弱

现货黄金单位是美元/盎司，1盎司黄金重量恒定，为31.1034768 克重。现货黄金单位的分母是美元，美元汇率实时变动。美元强于黄金，则购买力上升，能买到更多的黄金，以美元计量的黄金价格下跌。美元和黄金呈负相关，美元弱，则黄金强。比如，上述的第二种黑天鹅情况。911事件当天，美元汇率跌，黄金涨。

但也有不少例外，比如第三种黑天鹅情况。英国脱欧投票后，美元汇率和黄金同时上涨，此时美元指数和黄金都很强，呈正相关性。

受到以上两方面因素的叠加，近20年，美元和黄金的关联系数接近-0.5。美元弱，则黄金强，但两者相关性较弱。

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2、利率：降息周期，黄金走强

近20年来，黄金的走势是和美国联邦基金目标利率息息相关。利率上调，美元走强进入加息周期。利率下调，美元走弱进入降息周期。

下图的黄色小圆点在上方时，是加息周期。美元较强，以美元计价的黄金走势较为平坦。2019年8月起，美元进入降息周期。近期受到全球疫情影响，降幅加大。

近半年来黄金的上涨，和美元降息关系密切。

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3、国债利率越低，金价越高

今年，美国继续加大施行货币宽松政策的力度。国债利率越低，资金更愿意投资于其他，而非存国债。存国债的钱少了，其他市场上资金就多了。

为了释放流动性，美国国债利率持续降低，有跌到负利率的可能。

近20年来，金价和美国十年期国债收益率的相关系数为-0.87。两者负关联，且关联程度很高。

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4、近20年，美股和黄金齐飞

金融危机后，美股砸出黄金坑。美国股市开启了一段10年的大牛市，纳斯达克综合指数一度上涨8倍。期间，美元强势，美股等美元资产具有吸引力。美股持续上涨，吸引更多资金入市。在市场情绪、货币政策等因素的干扰下，美股走势无法准确反应美元的强弱和美国的经济。

近20年来，纳斯达克综合指数和黄金的关联较小。

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5、黄金通常跟油价涨，但也有例外

油价上涨，通常伴随着通货膨胀。黄金不仅仅是避险资产，也是保值资产。油价上涨，保值资产黄金受到追捧，金价上涨。所以，油价和金价为正相关。近20年来，油价和金价的关联系数为0.7,相关程度较高。

沙特掀起价格战，有悖于市场经济，属于黑天鹅事件。人为下调油价，与通胀无关，反而引发市场担忧，资金涌向黄金避险。于是出现了油价跌，金价涨的反常情况。

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现在的金价高不高？

由于其稀缺性，基于长期硬通货的共识，黄金有了保值和避险属性。除了人为赋予的货币属性，黄金还有什么用？不同于商品，其工业用途有限。黄金不同于货币，没有信用背书。持有黄金没有利息，换成货币才能使用。

我一直在想一个问题：“黄金该如何估值？”如果黄金无法估值，“金价高不高”、“黄金能不能买”便无从谈起。

花卷的价格可以参照替代品馒头。馒头涨价了，我买还没有涨价的花卷替代。而黄金除了白银等少数商品外，无从比价。

根据上市公司现金流折现，个股也能估值。至于估值准不准，市场认不认是另一回事。黄金作为投资品种，没有利息，没有成长性，无法按现金流估算。

大宗商品根据供需关系，有市场定价可做参考。黄金工业用途不多，主要用于投资、保值。

至此，我依然不知道金价该如何估值。2019年12月底，北京黄金经济发展研究中心发布《2020年国际黄金价格预测报告》。该研究中心邀30位中国黄金行业的专家学者和分析师，预测2020年金价波动范围。

3个月后，金价突破1700美元/盎司的整数关口，已经超出8成分析师给出的波动范围。

来源：《2020年国际黄金价格预测报告》

制图：中国黄金网孔钊

根据近20年的金价走势，黄金更像是以自己目前的价格为锚，根据市场调整涨跌。短期内世界动荡、黑天鹅频发、大量资金入场，则金价上涨。世界恢复常态、资金大量退出，金价下跌。

影响金价的因素有很多，黑天鹅、市场情绪、美国货币政策、美国和世界经济走势等。黑天鹅如果能预测，便不是黑天鹅。货币政策、经济走势能预测吗？试看每年经济学家对股市、GDP的预测，试看30位分析师的金价预测。唯有市场情绪可以观测，当大量没有投资经验的人挥舞着钞票进场时，意味着市场过热，投资者该保持谨慎。

近期黑天鹅事件频出，黄金可以作为资产保值的配置之一，但影响金价的因素很多。近期风险事件中，金价表现就不如以往，这也表明投资的复杂性。从避险的角度看，是可以配置部分黄金，但重仓无脑杀入，并不可取。

来源 |网贷之家小伙伴——闲蛋财经（XD-finance）

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