今年首家退市公司 其中电池系统业务负责...

被终止上市，4月10日进入退市整理期】

2020年首家退市公司来了！

4月1日，上交所作出了对江苏保千里视像科技集团股份有限公司（证券代码：600074，股票简称：*ST保千）股票实施终止上市的决定。同日，*ST保千也发出了退市公告。

由于连续两年净资产为负、连续两年财务报告被会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告，公司股票自2019年4月26日起停牌至今。公司股价2015年最高为29.89元/股，到了2019年4月26日停牌前，股价仅为1.04元/股。

4月10日，公司股票进入退市整理期，整理期为30个交易日。公司股票终止上市后，将转入全国中小企业股份转让系统交易。（中国证券报）

【证券公司外资股比限制今起取消，15家外资控股或参股券商“候场”】

2019年，瑞银证券、摩根大通证券（中国）、野村东方国际证券等3家外资控股券商“跑步进场”。加上此次的摩根士丹利及高盛，目前我国已有5家外资控股券商获批设立。除这5家外资控股券商外，截至目前，我国还有10家合资券商，分别为中金公司、瑞信方正、中德证券、金圆统一、东方花旗证券、汇丰前海证券、东亚前海证券、华菁证券、申港证券、

以此来看，在4月1日起券商外资股比限制取消后，上述15家合资券商中有望诞生首家100%外资控股券商。从中国证监会网站近期公布的信息获悉，截至3月30日，还有18家合资券商正在排队申请设立。（证券日报）

【20家券商投行业务收入超270亿 头部券商“盛宴”持续】

Wind数据显示，截至3月31日，已披露2019年年报的20家A股上市券商的投行业务总收入达273.36亿元。其中中信、

、海通等头部券商投行业务收入均超30亿元，头部效应明显。业内人士表示，看好头部券商在本轮直接融资浪潮中的机会，特色中型券商亦精耕细作、各施所长，志在未来把握先机。（中证报）

【四年来最低！美国油价1加仑跌至2美元以下】

当地时间3月31日，美国汽车协会数据显示，美国一加仑汽油的平均价格已跌至2美元以下，为四年来的最低价格。油价信息服务部能源分析主管汤姆克洛扎对媒体表示：“这是前所未有的。”美国汽车协会预计，油价会在4月份持续走低，价格可能会跌破1.75美元。但克洛扎认为油价甚至可能会跌至1.25美元每加仑。

【中国驻英大使馆将组织小留学生包机回国】

中国驻英大使馆将组织英国小留学生包机回国。中国驻英大使馆官网今天上线《责任承诺书》显示，包机的乘客需目前就读于英国的中小学校，因新冠肺炎疫情导致学校停课，拟自愿搭乘临时商业航班回国。家长自愿承担未成年子女回国过程中的任何风险，包括从住地到机场安全、飞行安全和机上感染风险。机票、隔离费用等由家长支付。

【36家公募交成绩单 易方达、汇添富等6家净利超10亿】

上市公司密集披露年报的节点，许多基金公司作为上市公司的重要参股公司，经营业绩也随着上市公司年报一同浮出水面。

截至3月30日晚间，已有36家公募基金的经营业绩出炉。在这36家公募基金中，2019年净利润超过10亿元的有6家，包括易方达（17.3亿）、工银瑞信（15.4亿）、汇添富（12.5亿）、建信基金（12.4亿）、华夏基金（12.0亿）、广发基金（11.9亿）；净利润翻倍的有3家，包括广发基金（同比增长161%）、创金合信基金（同比增长464%）、中信建投基金（同比增长101%）；扭亏为盈的有3家，包括睿远基金、中海基金与摩根华鑫基金。（券商中国）

【阿里收购10%股份？

：无应披露而未披露事项】

针对投资者“阿里欲收购公司10%股份是否真实”的提问，韵达股份在互动平台上回应称，截至目前公司无应披露而未披露事项。（第一财经）

A和H股目标价 将2020年盈利预测下调99.5%】

中金报告表示，下调中国国航A、H股目标价，受疫情影响，将公司2020年净利润预测下调99.5%。2020年净利润预测下调至4800万元，同比下降99.3%；维持2021年盈利预测94.22亿元不变。中金下调A股目标价19.8%至8.90元，对应37%的上行空间；下调H股目标价23.9%至7.00港元，对应40%的上行空间。（雪球）

【华为徐直军：华为2020年最艰难，力争活下来】

华为轮值董事长徐直军表示，2019年是华为最挑战的一年，但还有5月16日之前的快速增长阶段，还有大量的储备应对客户需求。2020年是华为公司最艰难的一年，全年都处于实体清单之下，产业界预测华为的储备也快要用完了，2020年也是检验华为供应连续性能否保证的关键一年。此外，徐直军表示，新冠肺炎疫情又是华为没有预料到的，带来的全球经济衰退、需求放缓等一系列问题，是2020年没有预测到的新的挑战。全球疫情还在发展，首先要确保员工的安全，现在没有精力、也很难做出全年的预测。”2020年我们力争活下来，希望明年还能发布年报。“徐直军说。

【但斌：此刻应反向操作，别人恐惧时候应该贪婪】

东方港湾董事长但斌表示，一旦疫情被控制住，这么多的钱一定要有去处，投向更好的资产，反弹起来会非常快非常猛。对于疫情担心可以，但对于真正有经验的投资人，此刻应该是反向的，在别人恐惧的时候应该贪婪。此刻大家还是应该坚守一些信念，选择相对确定的好的公司去投资。（证券时报）

董事长、法定代表人】

天眼查数据显示，近日，济宁比亚迪实业有限公司发生工商变更，王传福卸任公司法定代表人、董事长，任林任职董事长兼总经理、法定代表人。事实上，天眼查数据显示，王传福此前已在多家公司卸任法定代表人和董事长，包括3月27日卸任青海比亚迪锂电池有限公司法定代表人、董事长；3月25日，王传福还在一天内同时卸任汕头比亚迪实业有限公司和西安比亚迪实业有限公司的法定代表人、董事长。

【蔚来高级副总裁黄晨东将离职，三电业务进行整合】

3月31日，有消息称蔚来高级副总裁黄晨东将离职，任期到6月30号。蔚来确认了此事，表示“黄晨东目前处于交接期，不再参与管理工作，并感谢黄晨东在蔚来做出的贡献”。黄晨东此前曾任

新能源事业部副总经理，并于在2015年3月加盟蔚来，主要负责蔚来电动力工程业务。黄晨东于2019年10月升任蔚来高级副总裁，直接向CEO李斌汇报。

伴随黄晨东的离任，蔚来电动力工程部门也面临重组。蔚来在近期宣布，对黄晨东负责的电动力工程部门进行调整，该部门200多名员工将按照职能进行调整。其中电池系统业务负责人向李斌汇报，电机研发转入蔚来旗下电机生产制造公司蔚然动力。（中国企业家）

【刘强东再卸任13家公司高管 2020年已卸任46家企业】

天眼查数据显示，近日，刘强东再卸任旗下13家公司高管。这13家企业包括宿迁京东齐威企业管理有限公司、宿迁京东金翼企业管理有限公司及江苏大坤聚先信息技术有限公司等。2020年以来，刘强东频繁卸任旗下公司高管职位。天眼查数据显示，截至目前已有46家企业，这其中还包括京东数科的运营主体京东数字科技控股有限公司的法定代表人和董事长，京东物流全资子公司、京东云计算全资子公司等运营主体的高管职位。

值得注意的是，近日，由刘强东、章泽天共同持股的江苏赛夫绿色食品发展有限公司在3天内成立了3家子公司，该公司官网显示，公司专注进口贸易、品牌运营以及优质品牌的战略投资。

目前，天眼查数据显示，刘强东仍担任34家企业的法定代表人（26家已注销）。据环球网报道，以上种种迹象都表明，刘强东或已开始逐渐转居幕后。

过去几周，中国2月份的经济数据，如工业增加值、零售额和住宅开工率的同比增长，已经跌至历史最低水平。中国褐皮书(China Beige Book) 显示3月份的数据继续恶化。我们追踪的高频经济活动数据分析表明，大城市的复工进程仍在继续。通过对这些数据的交叉验证，一幅更接近于潜在现实的就业图景浮现了出来。我们的高频数据显示，超过80%的工人已经从他们的家乡回到他们工作的城市。

同时，矿产、能源等上游行业复工情况较好，然而，主要城市的平均地铁客运量还不到去年的50%，也就是说，尽管许多工人已经回到了工作所在地，但仍有50%的工人没有重返工作岗位。即使我们允许一定比例的地铁出行，比如20%，是由非工作人口产生的，我们仍然可以推断出大约有三分之一的工人没有回到工作岗位。目前还不确定这些工人是否已经失业，但他们的工作不确定性肯定已经上升。我们可以进一步推断，这些大城市以外的、低线城市的失业情况很可能更糟。

蚂蚁金服接连入局的充电桩行业，下一个十年是千亿市场

刚刚过去的3月，充电桩领域迎来了多个巨头的入场。3月6日，动力电池龙头宁德时代宣布牵手福建百城新能源成立新业务公司——上海快卜新能源，主营充电桩快充服务。3月31日，蚂蚁金服全资子公司上海云鑫创业投资有限公司入股简单充（杭州）科技有限公司，持股比例33.33%，成为简单充第二大股东。

《2017中国汽车消费者调查报告》显示，用户对新能源汽车的充电、续航以及技术稳定性等问题的考虑是其购买新能源汽车时的最大顾虑。在2019年年底， 我国充电桩总量为121.91万台，车桩比为3.5:1，这与三年前的3.8:1变化并不大。换句话说，虽然充电桩行业这几年脚步并未停歇，但由于新能源汽车行业的爆发式发展，因此充电桩的建设只是在勉力跟上而已。如果严格按照政府目标来看，2020年，充电桩行业还有358万台的缺口，相当于存量的3倍左右。

作为大基建团队中的新兴成员，充电桩显示出了和其他领域不同的特点——民营资本的深度参与。在行业前30名的排行榜中，我们也看到了不少民营企业的身影。专业电气厂商典型代表是

的子公司特来电，目前是国内最大的公共桩服务提供商；整车厂典型代表是比亚迪，依托自身庞大的新能源汽车业务线，开展充电桩服务。截止2019年6月底，比亚迪上报的私人充电桩数量达到36.68万个，远超其他整车企业。比亚迪不但是国内的电动车企龙头，也是车企中最大的充电桩销售企业。

正因为绑定新能源汽车销售，叠加过去几年个人购买新能源汽车的数量越来越多，私人桩的发展远快于公共桩。截止2019年底我国充电桩总量达到121.91万台，同比增长41.04%，其中：公共桩保有量达到51.64万台，同比增长33.27%；私人桩保有量为70.27万台，同比增长47.35%。尽管私人桩发展迅猛，但不管是新能源车企还是国企，都将公共桩视为核心阵地。从过去几年的公用桩终端流量来看，公交车仍然是主要流向，但乘用车的使用占比也在逐步提升，其在总充电量中的占比从2017年的29.88%上升到2019年的35.45%。

2019年3月26日，四部委联合颁布的进一步完善新能源汽车补贴指导意见中，产业补贴政策发生明显转向：国家对购置新能源汽车的补贴逐渐减少，转向充换电基础设施服务补贴。从补贴方式来看，分为直流桩和交流桩，并按照功率大小进行补贴，同时设置了单桩补贴最高限额。其中，交流桩单桩补贴金额在1000-2800元，直流桩补贴金额在2.4万-6万元。补贴的目的主要在于降低充电桩运营企业的初始资本投入，提高充电运营企业的收益，从而吸引更多的企业参与到充电基础设施建设。

美联储能否阻挡美国企业债“灰犀牛”？

3  月  23  日美联储宣布设立二级市场企业信贷便利（  SMCCF  ），通过  SPV  购买美国投资级公司的企业债以及美国企业债  ETF  。

美国企业债市场现状。19年末美国企业债券未偿额约10万亿美元，是08年时期的1.7倍，19年占GDP比重升至45%。投资级占七成，其中一半是BBB级。以标普评级来划分，截至3月26日我们的美国企业债样本中（仅考虑主业在美国的企业发的债券），总规模有8.7万亿美元，投资级规模约有6万亿美元，占比约70%，其中BBB占比最多，约有3万亿美元左右，在投资级中占比约有一半，在全部企业债中占比超过1/3。从行业分布来看，美国企业债券市场以金融（除地产）的债券最多，其次为医疗保健、非必需消费、通讯及能源行业等行业。特别的，BBB级债券中排前三的非金融行业是能源、通讯和工业。高收益债中排前三的是非必需消费、通讯和能源行业。

过去十年美国公司利润确实有了显著增长，盈利强的公司自然有现金流支付利息，问题是企业借的钱是否投入生产产生足够的利润。事实上一是长期低利率环境使得僵尸企业得以存续，二是有证据表明过去很长时间美国公司借款中有很大一部分并未用于投资以提高自身的生产力，而是通过债务筹集资金用于收购和股票回购。一旦利率上行或者企业融资出现困难，积累的存量债务就容易产生风险。投资级中BBB级占比高，评级或有高估风险。低利率环境下企业的债务问题被掩盖，事实上不少投资级别（尤其是BBB级）主体杠杆率偏高，当衰退或冲击来临，就会出现偿债问题，投资级企业债券可能被大规模评级下调，带来价格下跌，导致大量投入企业债券市场的资金踩踏出逃，进而演变为流动性危机。到期量不小，息差飙升下再融资或临问题。20-23年美国企业债到期量均有0.75万亿美元上下。近期尽管美联储措施不断，企业债息差依然走高，高收益债息差目前已逾1000BP，BBB级息差也升至接近500BP。这意味着美国债券市场上信用等级较差的那批公司的融资成本大幅走高，一旦面临大规模债务到期，有公司很可能因发不出新债而违约，反过来又会推升利差水平，造成恶性循环。

美联储政策能否托底？政策切中要点，为企业债市场提供支持。和08年金融危机期间比起来，上次是由房贷包装成的各类证券和金融衍生品无序扩张、评级虚高导致的次贷危机引发金融危机，而本次风险的产生则是企业在长期低利率环境下大规模进行债务融资，当前美国企业部门杠杆率已经超过了08年的72.5%峰值，在19年三季度末达到了75.3%，如果产生危机，极有可能是从企业的融资断裂、破产和倒闭引起的企业信贷危机。所以本次美联储推出SMCCF可谓是切中要点。市场反应来看，对于缓解信用债市场流动性危机有一定成效，23号政策公开当天投资级债券即有反应，隔一天24号高收益债表现也有好转，反映市场预期违约概率的CDX指数也有改善。政策空间还有，未来可能继续加码。美国财政部将为SPV提供100亿美元的初始股权投资，如果参考TALF情况，10倍杠杆购买额度为1000亿美元的话，比起10万亿美元的企业债规模，想要托住市场还稍显不足。不过按SMCCF购买规模的规定，对于企业债券的直接购买可达个体存量的10%，对于ETF的购买不超过其资产的20%。按照投资级债券6万亿美元来算，10%也能有6000亿美元的空间。短期流动性问题有望得到改善，但解决信用风险仍需时日。本次企业债券市场风险爆发的导火索是由疫情扩散导致经济大幅度衰退的可能性。美联储宣布直接购买企业债券，短期可以充当救火队长的角色，企业在美联储流动性支持下获得暂时的周转，以避免大面积的债务违约。但美国企业债券市场上堆积的风险解决起来仍需时日，放水和直接购券只能缓解短期流动性紧张问题，但绝不是解决信用风险的根本。有效控制住疫情，使得未来经济免于陷入长期衰退，才有可能以时间换空间，考虑多种措施逐步消化企业债务问题。

GDP翻番：或需6-8万亿刺激

中泰证券 梁中华、吴嘉璐、张陈、李俊

国内疫情的拐点已经过去一个多月，但从高频数据来看，经济恢复至正常水平仍需时间；而海外疫情的发酵和防控，在未来几个月都会明显冲击外需。消费：可选消费压力最大。短期内限制人员聚集的措施很难完全取消，甚至有可能边际加强。即使限制集聚措施解除，从高频数据来看，居民打消顾虑并恢复消费也需要一定的时间，尤其是可选消费冲击较大。考虑到主要消费品类，消费或拖累2季度名义GDP增速4-5个百分点。居民收入减少和失业增加带来的乘数效应，也不容忽视，对三四季度消费也不宜太乐观。

投资：全年制造业或现负增长。综合分析我国房地产本身的回落压力，内外需的冲击，财政的边际发力，我们预计今年全年房地产投资增速或回落至零值附近，制造业投资增速可能降至-4.0%附近，基建增速有望回升至8%。预计今年固定资产投资增速将继续回落至2.5%左右，制造业和房地产投资是主要拖累。

外需：拖累GDP一个点以上。利用我们修正后的外贸影响测算方法，一单位出口可以拉动0.8单位的GDP，出口损失将导致1季度GDP损失约5200亿元，2季度GDP损失约4490~7310亿元，合计拖累全年名义GDP增速1.0-1.3个百分点。

悲观情况下，我国全年GDP或在0增长附近；乐观情况下，全年GDP增速或在2%-3%附近。如果需要财政发力来弥补缺口、实现翻番目标，即使财政赤字率上调至3.5%，专项债额度提高到3万亿，名义GDP仍然有4.4-6.5万亿的缺口，意味着相比去年要追加6-8万亿的政策刺激，完成目标确实需要更加努力。

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