套利通道被堵了，招商基金罕见出手打击“薅羊毛党”

近日，招商基金突然发布了一则特殊的公告。具体公告如下：

从公告来看，招商基金限制了直销渠道的转托管行为。

从业内过往案例来看，基金公司主动限制转托管的行为比较罕见。一位资深基金专家更是直言，从没见过此类案例。那么，招商基金为何要限制转托管，并且是限制直销渠道的转托管呢？

先来了解一下什么是转托管：简单地说，转托管就是将基金份额从A平台转到B平台。比如把基金从场外搬到场内，或者从场内搬到场外。

为什么要办理转托管呢？很重要的一个原因是有利可图。一些基金可以上市交易，比如LOF、ETF，这样就会出现场内场外两个价格。场外的价格取决基金净值，场内的价格则是由二级市场的交易价格。

当两个场域价格不一样的时候，就可以通过转托管的方式，在价格低的场子里买入产品，转到价格更高的场子里卖出，赚取其中的差价。

从招商基金旗下产品来看，涉及转托管业务的包括11只LOF基金。业内人士认为，此举主要还是担心直销渠道的资金套利。 “一些产品在直销渠道没有申购费，如果转到场内卖出，只要交一点佣金，比赎回费省得多，可以说是没有成本的套利。”

不过，从折溢价情况来看，场外转场内并没有那么肥的“肉”可以让人套利。Wind数据显示，近期相关产品的溢价率不超过1%。

“客观上来讲，场外转场内的套利对基金公司是有利的，因为可以增加规模。限制这种套利，也就在一定程度上抑制了规模的增长。”前述资深基金专家指出。

那么，招商基金想限制是什么产品的规模？又为何要限制规模呢？

wind数据显示，相关产品中，规模最大的是招商双债增强C。该基金成立于2013年，近两年规模增长迅速， 2018年三季度仅有1亿元规模，最新规模达到74亿元，是一款“网红债基”。

之所以成为“网红债基”，主要得益于相对较好的业绩。该基金成立以来每个年度均获得正收益，且在同类产品中处在上游水平，今年以来实现收益3.19%。

据了解，该基金早在4月20日就开始暂停大额申购，每日申购上限为2000元。限购理由与限制转托管的解释类似，都是“为了保证基金的平稳运作，维护基金持有人利益。”

一位公募基金从业人士告诉界面新闻，此举或与网上的套利军团有关。“一些人专门做这样的套利，开设多个账户同时申购产品，然后转托管到场内卖出。对基金公司来说，处理转托管手续很麻烦，需要付出大量人力和精力。本来公募基金人手就不多，对‘薅羊毛’的行为更是疲于应对，限制他们的路径确实个办法。”